低压电器原材料涨价影响研究报告（13页）

按照上述原材料占产品总成本比例加权计算，则铜、银、钢材、塑料件以 1 月初价格作为基准，对 低压电器产品总成本的影响估算为 9.71%。 但是，需要重点强调的是，目前国内低压电器厂商普遍对零部件采用外协加工的方式，也就是说， 低压电器厂商并不直接采购大宗原材料，而是以采购已经加工成型的零部件为主。因此，上述原材 料成本上涨将由零部件供应商和低压电器厂商共同承担。考虑到目前无论是正泰还是良信，从采购 体量上均对上游零部件供应商有一定的议价能力，以及零部件供应商大概有 15-20%左右的综合毛利 率空间，我们预计成本可能会在零部件供应商与低压厂商之间按照 60%/40%的比例进行分摊，若按 此计算，则对低压电器厂商的产品成本实际影响在 3.9%左右。同时，需要注意，该测算结果仅为我 们按照原材料的公开市场报价涨幅和对各原材料占成本的大致比例进行的估算，并不代表特定公司 的实际成本变动。 

我们认为，尽管原材料价格的持续上涨对低压电器厂商的产品成本端造成了一定的压力，但是业内 龙头企业如良信股份、正泰电器，均有一定的能力通过内外部措施部分对冲原材料上涨，因此从短 期来看，无需对龙头企业的盈利能力过度担忧。从中长期看，目前国产品牌正处于加速进口替代的 转折点，未来产品定位上移、定价能力提升带来的盈利能力大幅增加更加值得关注。目前公司共有各类自动生产线共计 50条左右，其中公司销量最大的终端产品自动化产线超过26条， 以满足不同客户在不同行业领域的差异化需求；此外，公司在配电、终端和工控三大车间共计配备 接近 30条自动检测线，确保对产品质量的严格把控。目前公司自动化程度在行业领先，尤其是公司 的终端产品制造车间，于 18年 8月引进欧洲整线进口的全自动产线，工艺装备为世界顶尖水平，生 产一台产品仅需 1.5 秒。全自动产线的引入，对于公司的人均效率提升和降低质量成本有明显的推 动作用。