中国私募股权二级市场报告：S基金、二手基金（46页）

行业报告下载 2021年06月01日 07:49 管理员

来自 Setter Capital1 的报告数据显示，自 2017 年以来，全球 PE 二级市场交易规模连续三年持续上涨，从 2017 年的 515 亿美元上升到 2019 年的 778.2 亿美元，2019 年为近几年的交易巅峰期。2020 年受疫情影响，交易规模回落至与 2017 年相当的体量水平，全年交易额为 562.1 亿美元，同比下降 27.7%。虽然总体交易下降，但 GP 主导型（GP-Led）S 基金交易激增。Evercore2 最新统计数据显示，GP 主导型 S 交易占 2020 年交易的 50%，交易额接近 300 亿美元，同比上涨 23%。GP 主导型 S 交易有史以来第一次超过 LP 转让交易，这种新型 S 基金交易模式的加速发展，似乎正在重塑行业格局。在疫情重塑产业经济生态的 2020 年，GP 主导型 S 基金交易之所以备受青睐系多重因素所致。一方面受疫情冲击，传统退出机会收窄，而 GP 所投传统企业在恶化经济环境下反而需要更多资金支持；另一方面，疫情催生的新兴行业也需要更多投入才能趁势发展；同时，流动性及调整投资组合的需求驱动家族办公室（Family office）或小型机构纷纷加入 GP 主导型 S 基金交易。

PEI 数据显示，自 2015 到 2019 年的 5 年时间里，全球 PE 二级市场募资发展可谓裹足不前，即便在募资规模最大的 2018 年，全年募资额也只有 459.1 亿元。而 2020 年，全年完成募集的 51 只基金的累计募资规模一下子飙升到 955.7 亿美元，几乎是 2018 年募资额的 2 倍，同比涨幅更是接近 3 倍；而且该年第四季度，受几笔大额交易影响，包括 HarborVest Partners ，AlpInvest Secondaries 以及高盛二级基金募集的完成，Q4 一个季度的募资额就超过 2019 全年的募资总额。同时，51 只基金的平均募集金额高达 18.7 亿美元，远超历史单年不到 10 亿美元的规模水平。2020 年关闭的前十大 S 基金（包括 Lexington Capital、Ardian 等管理的 S 基金），总计募集规模达 692 亿美元，占全年所有已关闭 S 基金规模的 72%。十大头部 S 基金的募资规模不仅在 S 基金募资阵营遥遥领先，其在传统 PE 基金募资阵营的地位也不可小觑。2020 年海外前十大基金完成募集的私募股权基金总规模为 1370 亿美元，而 S 基金就占据四席，S 基金规模逐步向传统 PE 靠近，或表明 S 基金正逐渐成为海外 LP 主流的资产配置模式之一。