电子烟行业研究报告（31页）

行业报告下载 2021年07月29日 06:37 管理员

近 30 年来由于社会对公共健康越发重视，尼古丁的消费方式、消费人群和消费动机开始出现转变，烟草的发展方向转为“提供一种危害更小”的尼古丁摄入产品。多个国际烟草巨头为适应市场需求变化，维护自身在烟草市场的领先地位，纷纷布局非燃烧烟草制品。其产品思路主要有两类：1）在添加尼古丁的环节就去除部分有害物质。如雾化电子烟、尼古丁贴片，栓剂等。2）通过降低烟草产品使用时的工作温度来减少有害物质产生或释放，如加热不燃烧、鼻烟等。目前非燃烧烟草主要包含如下三个大类：  无烟气烟草制品：未经过燃烧过程并通过口腔或鼻腔吸食消费的烟草制品，按照使用方式分为口用型和鼻用型两大类。口用型烟草制品分为口含型、含化型和咀嚼型等。口用型含烟最早出现于 17 世纪。加热不燃烧：通过特殊的加热源对烟丝进行加热，使再造烟叶中的尼古丁及香味物质通过挥发产生烟气供人吸食。由于此类产品使用过程中烟丝处于非燃烧状态（工作温度通常在 300 度左右），尚未达到许多有害物质产生或释放的温度，故其具备一定的减害性。蒸汽雾化电子烟：通过雾化芯将含尼古丁、香精香料的烟油加热雾化形成烟雾供人吸食的设备。现代意义上的电子烟在 2003 年由中国药剂师韩力发明。经调配的烟油中有害物质含量较传统香烟大幅减少。时至今日，电子烟已经有了相对成熟的产品形态和更为良好的产品体验。在上述三类减害产品中，雾化电子烟和加热不燃烧产品发展最为迅速，近年在国际国内市场均取得了快速增长。中国深圳地区凭借电子产业集群带来的完备生产要素，成为了全球最大的电子烟代工基地。

全球约 90%电子烟均由深圳生产。在此进程中也诞生了如思摩尔国际这类全球电子烟代工巨头。但作为一个快速发展的新兴行业，其广阔的市场空间与较高的利润率自然地吸引更多参与者进入，近年来市场竞争趋于激烈。行业后续竞争烈度、竞争格局的演变等问题对二级市场投资均至关重要。而要要对这些问题构建一个基本的分析框架则需要对产品本身技术特点、以及基于这些技术特点的企业竞争力有较为详细的了解。故我们尝试在本篇报告中对雾化电子烟的产品类型、核心部件、基础原理等要素进行细致探讨。雾化烟：形态已趋成熟，口味追求为核品类：大小烟各有受众，小烟基数更广开放式可玩性强但繁琐，封闭式使用快捷便利。通常意义上讲的开放式电子烟是功率大、烟雾量大的一类产品，又称之为大烟，其可 DIY 程度更高，可由玩家自己利用电阻丝与棉花构建个性化的雾化芯，加之其烟雾量更大的特性使其具备较高的可玩性。但由于其在使用、维护、保养方面步骤流程较为繁琐，存在一定的使用门槛，加之体积较大便携性不足，使用场景受限等因素，目前主要使用者为资深烟雾玩家。小烟提升使用便利性，可注油式小烟降低使用成本。与之相比，小烟虽然烟雾量稍小，但其使用简便，易于携带，适宜在更多场景使用。小烟又分为一次性小烟和可换弹式小烟两种，前者多为一体化设计，整体仅可使用一次；后者由可充电烟杆+预注油烟弹两部分组成，能够通过更换烟弹实现多次重复使用。小烟的烟弹通常是封闭式的，但市场上也有小部分可自行注油的小烟产品。由于可注油式小烟重复多次利用了雾化芯等固定组件，其平均使用成本远低于封闭式。

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