碳酸锂产业链研究报告：锂矿石VS铁矿石（32页）

行业报告下载 2021年09月17日 06:27 管理员

2000-2019 年，全球经济的重要增长引擎是中国。根据世界银行基于购买力平价不变价计算，这期间内，全球 GDP 增长 100%、中国 GDP 增长 460%，全球 GDP 增量的 29%来自中国；中国 GDP 占全球 GDP 的比重（按购买力平价不变价计算）由 2000 年的 6.43%跃升至 2019 年的 17.3%。 2000-2019 年，中国经济最重要的增长引擎是固定资产投资：这期间中国固定资产投资额增长 17 倍至 2019 年的 56 万亿元，中国 GDP 增量的 60%来自全社会固定资产投资；全社会固定资产投资占中国 GDP 的比重由 2000 年的 3.28% 跃升至 2015 年的 81.6%，在 2019 年降至 56.9%。而与中国固定资产投资相关性最高的是基建、地产产业链，该链条上相关的大类矿产品主要有：铁矿、铜精矿、铝矿、煤矿，其中铁矿与基建地产的关联度最高，在 2000-2019 年也是最耀眼的矿产品。2020-2039 年新能源车将是有望引领全球经济发展的主力行业之一，我们预计 2039 年前后全球新能源车产值有望达到 10.5 万亿元（假设 70%新能源汽车渗透率、7000 万辆车产量、单车售价 15 万元，只考虑车、未考虑产业链的产值）。

新能源车产量相关的矿产品有：锂精矿、钴矿、稀土矿等，其中只有锂精矿的下游锂盐（包括碳酸锂、氢氧化锂）的 2020 年需求分布中，新能源车已达到了 54%，其他矿种显著低于该值，因此新能源车关联度最高的矿种是锂辉石。我们从供给、需求、成本曲线三大维度来比较锂辉石和铁矿石，发现二者均有很强的相似性：从供给的角度看，2020 年两者的产量、储量均高度依赖澳洲、巴西、智利三国，而且生产集中度较高，CR4 都达到 44%以上；从需求的角度看，2020 年对单一行业的依赖度都达到 50%、2018 年中国需求占全球的比重都超过 55%、 2019 年中国进口依赖度都超过 70%；从成本曲线的角度看，二者也均比较陡峭。不过从产业发展所处的阶段而言，锂辉石仍处于青春期、铁矿石处于成熟期，那么锂辉石更像哪个时间段的铁矿石呢？我们从几个维度来比较：（1）发展空间的角度来看，铁矿石需求量在 2019 年前后进入平稳增长期， 2000-2019 年期间，全球、全国铁矿石需求量分别增长 2.4 倍、4.2 倍，1995-2019 年期间，全球、全国铁矿石需求量分别增长 2.9 倍、7.4 倍；而全球锂辉石的需求量平稳期预计在 2040 年前后，其最主要的下游新能源车产销量 2020-2039 年期间预计仍会增长 20 倍，这么来看锂辉石更像 2000 年前的铁矿石。（2）供求平衡度来看，2002 年是铁矿石价格的底部，2002-2008 年期间，铁矿石价格最高涨幅达到 610%。从供求关系的发展趋势来看，锂辉石更像 2003 年前后的铁矿石。