免税行业深度报告：升级回流东风起（26页）

免税店获得品牌授权，正品质量有保障。跨境电商每人每年可在跨境电商购物不超过 26000 元，单次不超过 5000 元的商品并免除关税和 30%进口增值税、消费税。免税游客 必须出入境或离开海南岛才能在免税店购物。以离岛免税为例，每年的免税额度达到 10 万元且取消了单次限额，直接从品牌供应商采购拥有正品授权且免征关税、增值税 和消费税。价格方面，尽管免税价格包含租金成本往往比跨境电商略高，但奢侈品消 费人群的消费能力较高，免税店商品相较跨境电商更有保障，消费心理上正品保障能 够弥补价差，综合来看跨境电商对比免税店没有明显价格优势。客户群体方面，免税 店的目标客户是具有高消费能力的出境人群，海南离岛免税新政取消单件商品限额后 有望吸引大量奢侈品消费回流，而跨境电商由于单次 5000 元的限额制约，通过该方式 购买的商品多为香化产品，客户群体较为广泛。便利性方面，免税购物需要游客出入 境或前往海南旅游，限制较大。综合来看，跨境电商与免税店模式在中低端香化产品 方面产生竞争，但国际疫情限制与离岛免税新政双轮驱动下，奢侈品消费回流将成为 免税消费新的增长点。目前全球免税店可大致分为口岸免税、离岛免税、市内免税和其它免税四大类。

传统 意义中免税是针对交通站点的客流资源变现手段之一.随着国际旅游的逐步火热，免税 零售的场景形式不断增加，逐渐从以机场为主的口岸免税店发展出市内免税、离岛免 税及机上免税等其它细分市场。 口岸免税是全球免税零售的主要运营形式。口岸免税包括机场免税店、陆路免税店、 港口免税店和海关免税店等离境、入境免税店，其中机场免税是免税零售的主要形式。 以机场免税店为例，免税运营主体获得免税特许经营权后，将向机场支付租金、扣点， 并约定保底租金额。免税店是机场的重要收入来源，上海机场 2019 年与日上上海签订 的特许经营合约产生营业收入 37.88 亿元，占上海机场 2019 年总营收 34.61%。我国口 岸免税店以机场免税店为主，主要服务于离境居民，在中国中免收购日上免税行后实 现垄断经营，2019 年后放宽经营资质。2020 年新冠疫情影响下，出入境游受限，主要 依赖出入境游客的口岸免税店首当其冲。上海机场 2020 年报显示，上海机场商业餐饮 收入同比下滑 76.8%，主要系疫情期间免税店收入大幅下滑及新协议下租金相应大幅减 少所致。