特斯拉专题研究报告：特斯拉加速兑现多项创新点（23页）

行业报告下载 2021年11月17日 06:34 管理员

特斯拉打造绿色可持续能源发展的核心由太阳能发电+储能+电动化交通工具组成。公司愿景一直是通过日益平价的电动汽车以及可再生能源的生产和存储，推动世界向可持续能源转型。评价特斯拉的一个基本点是：特斯拉让可持续能源的普及加速多少年。 2021 年前三季度特斯拉累计交付新车 62.7万辆（+97%）。3Q21特斯拉产量达 23.78万辆（+64%），3Q21汽车交付量 24.13 万辆（+73%）。估计 3Q21特斯拉在中国产量已超美国，美国工厂实现本土供应，中国工厂除本土供应外主要满足欧洲的需求。从 4Q16到 3Q21特斯拉季度销量复合增速 71%，若将 3Q21特斯拉季度销量年化，则特斯拉已达年产销百万台的能力。 Model 3从 0成为全球中级车第一名（4Q20）只用了不到 4年的时间，特斯拉表示 MODEL Y 即将成为全球最畅销车型（目前全球销量最高的单一车型是丰田卡罗拉年均销量约 120万辆）。关于电动重卡与皮卡，特斯拉表示由于配件供应紧缺导致暂时无法大规模量产，乐观估计 2022 开始生产电动皮卡 Cybertruck，并于 2023 年实现量产（估计特斯拉电动皮卡订单已超 130 万台），2023 年开始生产半挂卡车 Semi 和全新 Roadster。

特斯拉持续关注车辆降本以让更多人能负担得起购车，伴随着规模增长，单车均价持续降低（1H21 单车销售收入 4.8 万美元），公司毛利率稳步上升（2Q21毛利率 24%）。从 Model 3 开始特斯拉实现了持续正向现金流，最近 4个季度累计实现 42 亿美元自由现金流。产能方面目前特斯拉拥有：加州 Fremont 工厂和中国上海工厂，德州奥斯汀工厂，德国柏林工厂。目前上海工厂生产 Model 3/Y，柏林工厂生产 Model Y，奥斯汀工厂生产 Cybertruck 和 Model Y，上海工厂 3Q21的产能已经超越了 Fremont 工厂，估计 2021 年 9 月产能已突破 5 万台。产能扩张方面，特斯拉表示，将首先考虑提升现有工厂产能，再考虑新设工厂，工厂选址考虑主要是接近消费者，2023 年或将决定新厂选址。特斯拉的下一个工厂更先进，如即将投产的德国柏林工厂可实现 45秒生产一个车身，假设每周 75%时间可运行，则可实现周产车身 1万个，年产能约 52万个，假设 2021年内如期投产 Model Y，则预计 2022年底柏林工厂可实现 50万台以上年产能。柏林汽车工厂将实现特斯拉的欧洲本土供应，而无需从上海工厂进口。2021年 9月特斯拉 Model3 在德国的注册量 6828台，超过了 BBA 所有 B 级轿车的注册量，柏林工厂的投产无疑将极大提升特斯拉在欧洲的市场份额。