公募基金市场报告：基金公司群雄逐鹿（33页）

行业报告下载 2021年11月23日 07:54 管理员

第三支柱养老金政策若落地，将引入大量增量资金。随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱势在必行。目前国民养老保险公司已批准设立，第三支柱养老政策渐近。根据中保协发布《中国养老金第三支柱研究报告》，截至 2030 年将第三支柱养老金发展到 10 万亿元资产的规模，同时扩大资金投向，将公募基金等纳入养老金投资范围。从美国的第三支柱养老金发展经验上看，2020 年养老金中的共同基金规模占全市场共同基金规模比重约 47%，第三支柱中共同基金占比不断提升，2020 年共同基金占 IRA 规模 45%，共同基金中，权益型产品占比 76%，养老金逐渐成为美国资管行业重要资金来源。短期市场下跌对偏股基金产品份额影响较小，净认申赎为行业 AUM 增长主因。2015 年市场整体大幅下跌，基民出现明显赎回，2018 年偏股型基金指数整体下跌 25%，期间个人持有偏股型基金份额增长 10%，保有下降主要为净值下跌带来。2021 年 1 月-3 月，偏股型基金指数下跌 7%，个人持有偏股型基金份额上升约 13%。随着基民不断成熟，基金持有期不断拉长，短期市场波动对个人份额增长影响较小，从市场 AUM 增长来源看，净认申赎为行业 AUM 增长主要驱动因素，公募市场不断有增量资金涌入。

公募产品不断创新，投资者需求有望得到更好满足，利于公募市场扩容。2020 年以来，公募产品不断创新，首批跨市场债券 ETF、FOF-LOF 产品、存单指数基金等正式上报，首批公募 MOM、公募 REITs 获批发售，更多类型公募产品为投资者提供多样化选择，满足投资者各类需求，同时公募产品创新下，有望承接更多来自银行理财产品的资金分流，利于公募市场整体扩张。对标美国，我国居民资产配置中房地产偏高。美国居民资产配置中，金融资产配置占比 70%左右，房地产配置仅 24%左右，养老金和股票规模占比较高，2020 年分别占比 21%/16%，养老金中主要资产投向为共同基金，加上养老金中共同基金规模，美国居民资产中约 15%为共同基金，占金融资产比重为 21%。我国居民资产配置以房地产为主，近几年保持在 40%左右，股票及股权占比约 30%左右，存款占比 19%，远高于美国 8%左右的存款占比，而公募基金占比仅 3%左右。我国目前公募基金发展环境与美国 1980-2000 年相似。1980-2000 年，在经济高质量增长、利率下行、养老金政策及股市繁荣等因素推动下，美国共同基金保持较快增速，1980-2000 年 20 年非货基 CAGR 高达 25%。我国目前公募基金发展环境与美国 1980-2000 年类似，经济转向高质量发展、资管新规下无风险利率回落、第三支柱养老金政策即将推出，同时注册制等一系列政策引导下资本市场有望扩容，金融发展环境相似，未来有望复制美国这一路径，公募基金市场有望迎来快速增长。