联想集团专题研究报告：全球PC龙头（37页）

过去十年，公司毛利率及净利率均稳步上升。2021 财年总体毛利率达 16%， 2011 财年到 2021 财年，公司毛利率和净利率均呈现增长趋势，主要是由于公司不断扩 展业务范围，确立智能化转型方向，重视高端及高增长领域，提升运营效率。2011 财年-2021 财年，公司研发费用率呈现增长趋势。2021 财年，研发费用达 14.54 亿 美元，同比增长 8.8%，研发费用率达 2.39%。智能设备业务集团占营收主体，海外市场份额呈扩大趋势。联想营收主体为智能 设备业务集团，多年占收入组成 90%左右。2021 财年，智能设备业务集团营收 542 亿美元，同比增长 49.7%，占总营收的 90%，其中个人电脑和智能设备业务 485 亿美元（YoY+22%），得益于在家办公、在线学习和电子商务等变革推动需求提 升；移动业务收入 57 亿美元（YoY+9%），主要由于 5G 推广和运营商拓展方面 的突破推动了市场份额的增加；数据中心业务营收 63 亿美元（YoY+15%）, 受益 云服务 IT 基础设施业务盈利能力提高。

从地区收入结构看，FY2013-2021 联想中 国地区收入占比呈现下降趋势，海外市场份额不断拓展。2021 财年，海外地区营 业收入占比为 77%。联想集团成立于 1984 年，不断扩大业务范围。1984 年，联想的创始人柳传志带 领 10 名中国计算机科技人员前瞻性地认识到了 PC 必将改变人们的工作和生活， 联想勇于创新，并实现了许多重大技术突破。自 1997 年起，联想一直蝉联中国国 内个人电脑市场销量第一。 公司发展可以分为四个阶段：1984 年到 1994 年为公司成立及初创阶段；1994 年 到 2004 年，公司上市，得到初步发展；2005 年至 2009 年为公司快速发展阶段， 2005 年公司收购 IBM 的 PC 业务，拓展全球业务并成为全球 500 强；2010 年至 今公司业务不断拓展，新兴业务领域迅速发展。 第一阶段：公司成立，初创阶段。1984 年，柳传志带领 10 名中国计算机科技人 员在北京开始创业，年轻公司命名为“联想”。1985 年，公司推出第一款具有联 想功能的汉卡产品联想式汉卡。1988 年，联想式汉卡荣获中国国家科技进步奖一 等奖，香港联想成立。1989 年，北京联想集团公司成立。1993 年，联想进入"奔 腾"时代，推出中国第一台"586"个人电脑。