医用影像设备行业报告：联影医疗专题（34页）

联影医疗科技股份有限公司（简称：联影医疗）成立于 2011 年，致力于为全球客户提供 高性能医学影像、放疗产品、生命科学仪器及医疗数字化解决方案。联影医疗通过与全 球高校、医院、研究机构及产业合作伙伴协同，提升全球高端医疗设备及服务可及性， 为客户创造价值。 联影医疗为全球客户提供MR、CT、PET-CT、PET/MR、DR、RT等高性能医学影像诊断 产品、放疗产品、生命科学仪器及医疗数字化解决方案。已经向市场推出掌握完全自主 知识产权的一系列创新产品，包括 Total-body PET-CT（2 米 PET-CT）、“时空一体”超清 TOF PET/MR、全身5.0T磁共振 uMR Jupiter、75cm超大孔径 3.0T磁共振 uMR OMEGA、 640 层 CT 等一体化 CT-linac 等一批世界首创和中国首创产品,整体性能指标达到国际一流 水平，部分产品及技术实现世界范围内的引领。营收与利润持续增长。公司营收由 2018 年 20.4 亿元增长至 2020 年的 57.6 亿元，2021 年 H1 已达到 30.9 亿元， 2019 与 2020 年增长率高达 46%和 93%。公司 2020 年净利润已转 正达到 9.0 亿元，2021 H1 净利润 6.5 亿元。

未来营收与净利润有望继续快速增长。公司主要收入来自设备销售业务，设备销售毛利率持续提升。公司 2018-2021 H1 设备销 售营收占比分别为 18.6 亿、26.1 亿、52.5 亿和 28.5 亿元，占比持续维持在 90%水平，是 目前公司的主要业务。同时公司的销售设备由于高端产品不断推出毛利率持续提升，分 别达到了 39%、42%、49%和 52%，说明公司核心业务竞争力持续提升。利润率持续提升，费用率不断优化。随着设备销售毛利不断提升，公司近年来毛利率与 净利率持续提高，毛利率与净利率分别由 2018 年 39%和 -6%提升至 2021 年 H1 52%和 21%。费用率方面，作为研发为主的公司，公司研发支出较高，但随着营收快速增长， 研发占营收比由 27%下降至 15%。销售费用同样随着营收占比下降，由 23%下降至 14%。销售区域以国内为主，海外销售逐渐提升，销售模式以经销为主。2021 年前，公司国内 销售占比持续保持在 95%水平，但公司高度重视海外市场开拓，随着产品能力不断提升， 海外装机占公司主营业务收入的比例分别为 2.18%、3.37%、 4.21%和 5.89%，整体呈现 逐年上升的趋势。公司采用直销和经销相结合的销售模式，经销占比逐年提升，2021 H1 已占比 70%以上。