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2025-03-27 17 金融行业报告
引导市场利率围绕央行政策利率合理波动。2021 年第四季度, 公开市场操作中标利率均保持不变。2021 年以来,公开市场操作机 制建设取得显著成效。一方面,每日均开展公开市场操作,向市场持 续释放央行短期政策利率信号,稳定市场预期;另一方面,明确公开 市场操作利率为短期政策利率,引导银行间市场存款类机构 7 天期回 购加权平均利率(DR007)围绕短期政策利率上下波动。季末、年末 等关键时点金融机构的流动性预期更为稳定,预防性资金需求显著减 少,货币市场利率保持平稳。全年 DR007 均值为 2.17%,贴近 2.20% 的央行 7 天期公开市场操作利率。 2022 年 1 月 17 日,人民银行开展了 7000 亿元 MLF 操作和 1000 亿元 7 天期逆回购操作,MLF 和公开市场操作中标利率均下降 10 个 基点至 2.85%和 2.10%,增加了流动性供给,提前对冲 1 月份税期高 峰、政府债券发行加快、春节前现金投放等短期因素的影响,保持流 动性合理充裕。此次 MLF 和公开市场操作中标利率下降,体现了货币政策主动作为、靠前发力,有利于提振市场信心,推动企业综合融 资成本稳中有降。 连续开展央行票据互换(CBS)操作。2021 年第四季度,人民 银行开展了 3 次、150 亿元 CBS 操作,期限均为 3 个月,费率均为 0.10%。2021 年,人民银行以每月一次的频率稳定开展 CBS 操作, 对于提升银行永续债的二级市场流动性,支持银行特别是中小银行发 行永续债补充资本、增强信贷总量增长的稳定性发挥了积极作用。
适时开展中期借贷便利(MLF)操作。保障中长期流动性合理 供给,发挥中期政策利率信号作用和引导功能。2021 年,累计开展 MLF 操作 45500 亿元,期限均为 1 年,利率均为 2.95%,四个季度分 别开展中期借贷便利操作 8000 亿元、4500 亿元、13000 亿元、20000 亿元,年末余额为 45500 亿元,比年初减少 6000 亿元。2022 年 1 月 17 日,MLF 中标利率下降 10 个基点,为 2.85%。 推动常备借贷便利(SLF)操作电子化改革。有序实现 SLF 操作 全流程电子化,提高操作效率,稳定市场预期,增强银行体系流动性 的稳定性。2021 年,累计开展 SLF 操作 760.3 亿元,四个季度分别 开展 SLF 操作 475.1 亿元、115.5 亿元、27.5 亿元、142.2 亿元,年末 余额为 126.8 亿元。发挥 SLF 利率作为利率走廊上限的作用,维护货 币市场利率平稳运行。2021 年末,隔夜、7 天、1 个月 SLF 利率分别 为 3.05%、3.20%、3.55%,与上季度末持平。2022 年 1 月 17 日,下 调各期限 SLF 利率 10 个基点,下调后隔夜、7 天、1 个月 SLF 利率 分别为 2.95%、3.10%、3.45%。
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