中国政府工作报告宏观、投资策略及行业分析报告（30页）

行业报告下载 2022年04月19日 07:13 管理员

报告对今年的宏观政策进行了定调，确定宏观政策要稳健有效。稳健的意思是政策保持连续性、稳定性、可持续性，有效是指政策要有效果。报告提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策方面，报告提出要提升积极的财政政策效能。今年赤字率拟按 2.8%左右安排，比去年 3.2%左右的赤字率有所下调。今年地方政府专项债券的安排为 3.65 万亿人民币，与去年相同。今年中央对地方转移支付增加约 1.5 万亿元、规模近 9.8 万亿元，增长 18%、为多年来最大增幅。根据上面的财政资源安排，说明今年的财政政策逐步回归常态，财政政策措施主要集中于常态化的减税降费、加大地方一般性转移支付增长以及增加常态化财政资金直达机制规模。由于财政支出较财政收入的增长为高，我们预期 2022 年政府会再录得小幅财政赤字，约占 GDP 的 3.0%。货币政策方面，报告提出加大稳健的货币政策实施力度，扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。有见于经济放缓压力较大，我们预期 2022 年人民银行将继续下调 RRR 与 LPR。我们预计 2022 年新增人民币贷款与新增社会融资规模或分别达至 22 万亿元人民币及 32 万亿元人民币。就业方面，报告提出强化就业优先政策。大力拓宽就业渠道，注重通过稳市场主体来稳就业，增强创业带动就业作用。2022 年城镇新增就业目标为 1100 万人，而城镇调查失业率目标控制在 5.5%以内，与 2021 年基本相同。我们相信上述两个就业目标可以达到，因为尽管 2021 年中国经济仍受到了新冠疫情的极大冲击，但 2021 年城镇新增就业人数实际达到 1269 万人，而城镇调查失业率仅为 5.1%。本次政府工作报告提出坚定实施扩大内需战略，增强内需对经济增长的拉动力。一是推动消费持续恢复。多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。二是积极扩大有效投资。围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资。今年中央预算内投资安排 6400 亿元，较去年 6100 亿元为多。我们预计今年基建投资的财政支持将增加，加上去年较低的基数效应，基建投资有望在 2022 年低位回升。