金属锰行业报告：锰在正极材料中的应用（41页）

锰主要应用于钢铁行业，当前电池用锰占比较低。锰下游应用包括钢铁、有色冶金、 化工、电子、电池、农业、医学等领域。2021 年全球锰消费量超过 2000 万吨，其中 95% 以上用于钢铁冶金行业，钢铁用锰占据绝对主导地位。锰在电池行业的应用包括锌锰电池 和锂离子电池正极材料，2021 年合计消费占比约 2%，其中锂离子电池用锰量占比约 0.5%。 新型锰基正极材料发展前景广阔，预计 2021-2035 年锂电池用锰量将增长超过 10 倍。 锰在锂电正极材料中的应用当前主要以锰酸锂和镍钴锰酸锂（三元材料）为主。近年来随 着材料改性技术的进步，新型锰基正极材料如磷酸锰铁锂和富锂锰基等产业化进程加速。 受益于三元正极材料和锰酸锂材料出货量的快速增长，我们预计 2025 年锂电正极材料用 锰量将超过 30 万吨，2021-2025 年 CAGR 为 32%。随着新型锰基正极材料的渗透率提升， 我们预计锂电池用锰量将出现激增，至 2035 年有望增至 130 万吨以上，超过 2021 年的 10 倍。

2035 年锂电池领域用锰量预计占锰整体需求比例达到 5%。 中国锰矿原料进口依赖度高，2021 年电解锰供应短缺引发价格暴涨。中国锰矿资源 总量较高但品位偏低，下游锰产品加工主要依赖进口原料，2021 年对外依赖度超过 90%。 锰的加工产品包括锰合金、电解金属锰、电解二氧化锰和硫酸锰等。2021 年由于行业“供 给侧改革”和限电等因素影响，电解锰产量下降 20 万吨，供应严重短缺，价格上涨超过 200%，显著高于其他锰产品。 锰行业呈现“二元格局”，2022 年以来电池级硫酸锰产品盈利能力回升。钢铁行业用 锰的“高基数”和电池用锰的“高增速”使得锰行业呈现出“二元格局”。2022 年以来， 钢铁用锰产品和电池用锰产品价格走势分化已体现这一趋势。此外，由于电池级硫酸锰常 用电解锰酸溶生产，电解锰的供应扰动会导致电池级硫酸锰出现结构性短缺。2022 年以 来电解锰价格回归理性和硫酸锰价格持续上涨，硫酸锰的单吨盈利拉阔至 4000 元。