新能源电池行业报告：前驱体、正极材料（62页）

行业报告下载 2022年06月07日 07:50 管理员

中国新能源汽车市场从政策驱动向供给驱动转型，我们预计 2022-2025 年销量 CAGR 可超 32%。国内市场在政策与供给的双轮驱动下，表现屡超预期。2021 年新能源汽车累计销量达 352.1 万辆，同比增长 157.5%。 2021 年 12 月 31 日，财政部等四部委声明 2022 年放开补贴规模 200 万台的上限，政策端超预期的支持使得行业从政策驱动向供给驱动的切换过程更加流畅。同时，2022年优质供给仍然在持续增加，带动下游需求表现强劲。我们预测2022/2025 年国内新能源汽车销量可达 510/1075 万辆，2022-2025 年 CAGR 可达 32.2%。海外市场主要受政策驱动，我们预计 2022-2025 年销量 CAGR 可达 38%。全球来看，中美欧三个地区占据了新能源汽车九成以上的市场份额。欧洲市场方面，碳减排政策不断加码，新能源汽车渗透率连创新高。欧盟于 2021 年 7 月发布了 Fit for 55 减排方案，进一步提高了碳减排要求，明确 2035 年要实现汽车净零排放。美国市场方面，拜登先后出台了一系列超预期的产业政策来支持新能源行业的发展。拜登此前提出 2026 年美国新能源汽车渗透率达到 25%的目标，之后又在 2021 年 8 月提出 2030 年渗透率达到 50%的目标；

同时拜登政府在购置补贴和基建上同步跟进，给予资金支持，美国新能源汽车市场爆发在即。我们预计 2022-2025 年海外/全球新能源汽车销量 CAGR 可达 37.9%/34.8%。新能源汽车市场的蓬勃发展拉动动力电池装机量需求高增。2021 年中国/全球新能源汽车动力电池装机量为 168.7/305.2 GWh，考虑到全球新能源汽车市场的高景气度以及未来单车带电量的提升趋势，我们预计 2025 年将达到 651.7/1347.4 GWh，2022-2025 年 CAGR 可达 40.2%/44.9%。三元前驱体是制备三元正极的关键材料，是链接上游有色金属（硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰及前端冶炼环节等）和下游锂电材料的关键环节。三元前驱体材料通常由三种金属元素构成，分别是镍、钴、锰，三元前驱体材料通过与锂源混合烧结，生产三元材料。三元前驱体材料是镍钴锰氢氧化物 NixCoyMn1-x-y(OH)2，其中镍钴锰的比例(x:y:1-x-y)可以根据下游材料、电池客户的需求进行设计，其性能受原材料和制备工艺的影响大，不同的制备过程和条件将直接影响最终的性能，因此企业竞争壁垒来自原材料掌控能力及技术迭代速度，成本控制能力为核心竞争要素。