消费刺激政策分析及展望报告（43页）

社零数据不及预期，可选消费回落明显。由于疫情防控升级导致线下渠道受阻、线 上销售则因物流暂停导致无法正常交易，社零数据不及预期。3 月份社会消费品零 售总额 3.42 万亿元，同比下降 3.5%，增速 17 个月后再度转负。分品类来看，金 银珠宝、服装、家具和汽车等可选消费回落明显，分别同比下降 17.9%/12.7%/8.8% /7.5%，拖累 3 月社零总额当月同比下降 0.15/0.47/0.03/0.72pct；而必选消费中粮 油食品、饮料、中西药品等品类持续高景气，分别同比增长 12.5%/12.6%/11.9%， 拉动 3 月社零总额当月同比上升 0.48/0.07/0.16pct，大众消费回归日常生活中“吃 类和用类商品”。消费支出对 GDP 贡献逐年增长，促消费将是稳增长的重要着力点。近年来，经济 增长的驱动因素从出口和投资向消费、服务和科技转型，最终消费支出对 GDP 增 长贡献率在 60%左右。

但受疫情影响，居民消费信心不足，消费市场对经济的拖累 也最为明显，2020 年全国居民人均消费支出同比下降 4.0%，尽管当年国内生产总 值同比增长 2.2%，但是消费却拖累 GDP 下降 0.5pct。面对本轮疫情反复对消费需求的冲击，充分利用 经济刺激政策引导消费市场尽快复苏，提高居民主动消费意愿和能力或是保障稳增 长的关键所在。短期消费刺激政策包括现金补助、消费券以及减税降费等。利用短期消费刺激政策 激发出微观主体的消费动能是促进经济迅速回暖的关键。现金补助即政府直接向补 贴接受者进行现金发放，一定程度上提高了消费者的预算水平，从而提高其消费能 力。消费券一般是指在经济下行期间，由政府牵头向居民发放的一种支付凭证，领 取消费券后，居民可以在指定期限和限定商家消费时享受一定金额的抵扣。减税降 费具体包括“税收减免”和“取消或停征行政事业性收费”两部分。 一方面减少个 人所得税交纳通过增加消费者的可支配收入以刺激消费增长，另一方面降低经济实 体的税费负担有助于充分释放企业经营活力。