中国ESG发展白皮书：Environmental（环境）、Social（社会）和 Governance （治理）（116页）

MSCI 的 ESG 评级框架分为 4 个步骤：搜集数据、风险暴露度量 与公司治理度量、关键指标的评分与权重以及 ESG 评级的最终结果。 MSCI ESG 指标体系共 3 大分项，35 个细分指标。每个指标衡量的是： 1）该公司是否暴露于这种风险；2）公司是如何管理这种风险的。以 碳排放指标为例，该指标不仅衡量公司的碳排放量，还需要看公司如 何管理自己的碳排放。 MSCI 研究团队在具体评分时，利用公开数据和信息，以标准化 方法评估公司在行业中的风险敞口和风险管理情况，并基于 0-10 分 的规则对 35 项 ESG 关键指标进行打分，最终给予公司“AAA—CCC” 的 ESG 评级结果。 截至目前，MSCI 评级体系已覆盖全球 8500 余家公司，其影响力 仍在持续扩大中。MSCI 公布了 238 家 A 股上市公司的最新 ESG 评级， 只有 24 家公司的评级为 BBB（中位数）或以上，占比仅为 10％。富时罗素 ESG 将每一家公司的绿色收入系数范围定在 0%-100%之 间，这个独特的系数代表该公司在一个财政年度从 133 个细分行业中 产生的绿色收入占公司总收入的比例。该系数计算范围覆盖 133 个细 分行业、64 个子行业或 10 个广义绿色行业，并按公司规模、传统行 业分类、国家和地区进行汇总。

ESG 得分方面，穆迪对其评级覆盖对象从 E/S/G 三方面打分，反 映其在环境、社会、治理方面的风险敞口。穆迪 ESG 评级的特别之处 在于，首先测算社会得分和治理得分时将公共部门和私营部门的发行 人区分对待，计算环境得分时未做此区分。另一方面，穆迪在计算环 境得分时考虑了当下以及远期可能发生的政策风险。穆迪对被评级主 体的环境、社会、治理每一项都从 1 到 5 打分。例如，E-1,S-1 或 G-1 代表企业在该领域有正面影响；E-5,S-5 或 G-5 代表企业有极高的负 面影响。此后，穆迪将 E、S、G 三项分数同其他的信用评价项目指标一同 输入信用评级体系，输出穆迪 ESG 信用影响分数 CIS 评级结果，可以 直接反映发行人的 ESG 表现对其信用的正面/负面影响程度；结果共 分为五个等级。CIS-1 代表发行人的 ESG 特性总体上对其信用评级有 积极影响；CIS-5 为发行人的 ESG 特征对其信用有极高的负面影响。 对于评级 CIS-5 的企业来说，如果 ESG 风险敞口不再，那么整体信用 评价将变高；而 CIS-1 级的企业或已经从其 ESG 行为中获得了利益。