汽车行业报告：政策能否再次刺激汽车消费（29页）

汽车增速连续负增长，2020 年初供需两端显著承压。汽车行业自 2018H2 以来 出现周期性下行，截至 2020 年 2 月汽车销量连续 20 个月负增长，加之新冠疫情造 成短期内物流阻断，汽车企业停工，造成供需错配，又抑制了部分消费需求，供需 两端均显著承压，汽车产销呈现下滑。供给端来看，企业停产停工导致 2020 年 2 月乘用车产量/批发销量分别为 19.5 和 22.2 万辆，同比减少 82.9%和 82.6%。同时， 受新能源汽车补贴政策退坡的影响，2019H2 新能源汽车累计销量 57.8 万辆，同比 下滑 31.0%，行业增长乏力。 国家发布政策指引，各地迅速响应。针对疫情对汽车行业的影响，国家推出： 1）促进老旧汽车报废更新；2）延长新能源汽车购置补贴和免征购置税政策；3） 以奖代补，淘汰国三及以下排放标准柴油货车；4）二手车按销售额 0.5%征收增值 税等刺激政策。随后，各省市均陆续推出地方性乘用车消费刺激政策。地方政策主 要以放宽限购（广深杭）、现金补贴（广东、湖北、宁波、长春等）、以旧换新为主 （北京、佛山、广州、长春等）。 

针对新能源汽车，国家在延续购置补贴和免征购置税政策的同时，重新修订 双积分政策，同时鼓励各地推出充电设备以及基础设施建设补贴，促进行业整体 向低油耗、新能源方向转型。政策端驱动下，供给端、需求端逐步回暖。2020Q2 政策陆续出台后，伴随企 业复工复产，汽车行业供给端迅速回暖，2020年4月汽车产/销量同比+2.4%/+4.5%， 止跌回升；需求端来看，2020 年 4、5 月乘用车零售销量同比增速超过社会消费品 零售总额同比增速 2.0pct/4.6pct；2020 年 7 月，乘用车零售销量同比增长 7.9%， 高出社零增速 9.0 pct，整体来看终端需求改善略晚于供给端。政策刺激+供给质变，新能源渗透率高增。2019 年新能源补贴退坡过渡期后， 实际单车补贴金额较 2018 年退坡幅度超过 70%，导致新能源汽车销量持续负增长， 2019H2累计销量57.8万辆，同比下滑31.0%；2019H2-2020H1渗透率基本维持在 5% 左右，增长乏力。2020 年，在购车补贴和免征购置税政策延长的刺激下，新能源 汽车市场迅速恢复，叠加双积分政策出台和供给端质变，驱动汽车行业加速电动化 转型，2020H2/2021 年新能源乘用车销量 87.4/332.2 万辆，同比+79.5%/+176.8%。