历史汽车促消费政策研究报告（24页）

自 2008 年至今，我国陆续有汽车消费的刺激政策出台，根据政策力度与政策出台的集中程 度，我们大致可以划分出三个政策周期。我们依照政策的重要程度进行划分，每轮周期都 以力度足以改变消费者购车意愿的重大政策出台日作为起点，以重大政策到期日为终点。 三轮政策周期始末盘点 第一轮周期为 2008.8 至 2010.12，起点为下调小排量汽车消费税率（由 3%下调至 1%）的 政策出台日，终点为按 7.5%减征小排量汽车购置税政策到期日，其中 2009.1.16 按 5%减 征小排量汽车购置税政策的出台大幅提高了政策刺激力度。每轮周期内，汽车月销量基本保持同比增长的态势，同比增长率大致呈现两次倒“V”走势， 第一段走势幅度小、存续期短，第二段走势幅度大、存续期长。由于每轮政策周期的持续 时间不同，因此两段倒“V”趋势的持续期存在差异。政策刺激周期过后，月销量同比增长 率会出现回落，并围绕 0%上下波动。我们认为，两段走势的内在驱动力在于促消费政策对于消费者端的刺激。

相比于其他消费 品而言，汽车的单价相对高昂，人们在选购时会更加谨慎，“政策出台->消费者知晓->购买 行为产生”的传导过程需要一定的时间，所以第一段走势需要一段启动时间，大致为 30-90 天。同时，由于大部分没有购车意愿的消费者不关注汽车政策动向，促销政策向大众传递 的时间更加漫长，因此第一段走势中的销量增长主要源于本就有购车计划的消费者，而第 二段走势的开启大致需要 210-330 天。此外由于第二段走势覆盖了周期内力度最大的政策 的实施期限，因此幅度最大。我们以政策出台日为 T，其后的数字表示政策出台后的交易日数。复盘三轮汽车政策刺激周 期，在 40-70 个交易日期间，汽车板块进入小幅上涨期，截止政策周期时的相对收益增幅 大致为 10%-40%；此后，汽车板块行情正式启动，进入高收益区，通常在 150-300 个交易 日该势头达到峰值，周期内政策到期前的 50 个交易日，板块收益表现开始回落。