垃圾分类行业报告：垃圾收费促商业模式，分类计价（15页）

行业报告下载 2022年07月22日 07:34 管理员

国补新政明确新项目竞争配置加强市场化机制，实行央地分担减轻中央压力。2021 年 8 月 19 日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合印发《2021 年生物质发电项目建设工作方案》。方案明确 2021 年 1 月 1 日及以后新开工项目为竞争配置项目，按补贴退坡幅度由高到低排序纳入。垃圾焚烧发电申报电价需低于现行标杆上网电价，以 1 厘/千瓦时为最小报价单位。同时明确 2020 年 9 月 11 日及以后并网项目的补贴资金实行央地分担，西部和东北/中部/东部地区垃圾焚烧发电项目中央支持比例分别为 60%/40%/20%，后续中央分担部分将逐年调整并有序退出。竞价政策鼓励盈利能力高的项目优先上网，市场化机制加强，优质运营资产更具竞争力；央地分担减轻国补压力，存量项目补贴发放有望提速。国补退坡促垃圾处理费调整，配合垃圾收费制度商业模式 C/B 端理顺，补贴退坡预期下新项目平均处理费提升。竞价上网意味着垃圾焚烧企业以更低的上网电价去争取进入补贴清单，当上网电价退坡幅度较大对企业盈利能力造成影响时，可能触发调价机制，通过垃圾处理费的提升弥补电价下滑的影响。垃圾处理费提升加大地方财政压力，生活垃圾生产者付费制度的落实可以将财政压力转移至垃圾生产者，提升了处理费调价的可行性。

2021 年政策明确国补退坡和竞价上网，在补贴退坡预期下，2021 年行业新中标项目平均处理费同增 17%至 90 元/吨。国补退坡后垃圾处理费上涨部分顺价至 C 端仅占人均可支配收入不到 0.02%，支付难度小。我们对国补退坡传导至 C 端进行敏感性测算：假设：项目规模为 1000 吨/日，单吨投资 50 万元，按 26 年折旧，年运行 330 天，每吨垃圾上网电量 280Kwh，单吨处理费 70 元，年可变成本 1800 万元，年固定成本 2500 万元，期间费用率 13%。 To B 端影响：若补贴退坡 0.05/0.10/0.15 元/Kwh，毛利率分别下降 3.04/6.46/10.34/pct，净利率分别下降 2.85/6.07/9.71pct，垃圾处理费需上涨 20% /40%/60%可抵消补贴退坡。 To C 端影响：1）若垃圾处理费上涨部分由居民端承担，原有垃圾处理费基础部分由政府承担：当补贴退坡 0.05/0.10/0.15 元/Kwh，恢复至原有盈利水平垃圾处理费需要由 70 元/吨分别提升 14/28/42 元/吨至 84/98/112 元/吨，垃圾处理费提升部分顺价至 C 端，对应人均垃圾处理费为 0.30/0.61/0.91 元/月，占人均可支配收入的比例为 0.01%/0.02%/0.02%；2）若垃圾处理费完全顺价由居民端 100%承担：当垃圾处理费单价为 70 元/吨时，完全顺价至 C 端人均垃圾处理费为 1.52 元/月，占人均可支配收入的 0.04%。当补贴退坡 0.05/0.10/0.15 元/Kwh，恢复至原有盈利水平下人均垃圾处理费需提升至 1.82/2.13/2.43 元/月，占人均可支配收入的 0.05%/0.06%/0.07%。竞价上网推行促使垃圾处理费调升，垃圾处理费有望向居民端推行支付难度小，商业模式 C 端转移收益确定性增强，行业付费痛点和现金流有望改善。