中国股权投资母基金行业发展研究报告（67页）

行业报告下载 2022年08月10日 07:26 管理员

2006-2015 年的十年间，我国母基金市场从萌芽期开始初步发展。起初少数国资背景投资机构和民营机构试水母基金业务，诸如国创开元母基金、歌斐资产等行业先行者逐渐涌现；随后，市场化母基金逐渐崭露头角，如盛世投资、紫荆资本、粤科母基金等。2015 年前后，各地政府引导母基金纷纷设立，如江苏省政府投资基金、湖北省长江经济带产业引导基金、深圳市引导基金、河南省先进制造业集群培育基金等。“遍地开花”的政府引导基金渐渐推动我国母基金市场迈上新台阶。 2016 年 -2017 年母基金市场快速发展，基金设立数量连续两年接近翻番，募集规模均超过 8,000 亿元，达到历史高点。其中，募集规模在百亿以上的母基金达 41 支，引导母基金占五分之四。该阶段母基金市场参与者逐渐呈现多元化发展：一方面，政府引导母基金与市场化投资机构加深合作，共同设立母基金参与股权投资市场，如湖北省长江经济带产业引导基金与清科母基金共同设立湖北咸宁清海长江新兴产业基金；另一方面，直投机构试水母基金业务，如中金资本受托管理中金启元国家新兴产业创业投资引导基金并设立中金启融基金，高瓴投资设立远景长青母基金。

2018 至 2019 年受《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔 2018〕106 号，下文称“资管新规”）影响，股权投资市场募资端紧缩，市场化母基金与直投基金同样面临着募资难困境。在此期间设立并完成募集的母基金多为政府引导母基金，市场化母基金多由国资背景机构向政府引导母基金或其他国有资本募集资金而设立，民营母基金管理机构活跃度显著下滑。 2019 年之后我国母基金市场开始回暖，其中市场化母基金参与者多元发展，回暖趋势显著。如太保大健康产业基金、苏州高新阳光汇利股权投资母基金、普洛斯建发母基金等。国企央企、险资、产业资本、直投机构背景母基金设立或积极出资，为股权投资市场提供新的资金来源。从我国股权投资市场母基金的规模分布情况来看，多数母基金为规模在 3 亿元以下的小型基金。其中募集规模在 1-3 亿之间的母基金达 537 支，市场化母基金占比超 70%，且多数在近两年设立。近年来股权投资市场募资难叠加疫情影响，市场化母基金也逐渐开始调整募资及投资策略，出于审慎原则适当缩减募资规模，在特殊时期内留足风险缓冲空间。尽管如此，大额母基金仍吸纳了市场上的多数资金。根据数据统计，百亿以上规模的母基金数量占比约 4.9%，但金额占比接近 60%，其中四分之三的资金掌握在政府引导母基金“手中”。尽管政府引导母基金近年来设立步伐放缓，但其所管资金体量较大，且多数基金已进入投资期，长期来看仍是股权投资市场的重要出资方。