2022年下半年宏观经济的挑战与应对报告（17页）

行业报告下载 2022年08月08日 09:00 管理员

欧元区通胀高企，主要来自能源和食品价格。2021 年下半年以来，欧元区通胀水平加速上扬，俄乌冲突和欧洲对俄罗斯的制裁加剧了通胀压力。6 月欧元区消费者调和价格指数 HICP 同比增速为 8.6%，核心 HICP 同比增速为 3.7%。6 月能源价格分项同比增长 41.9%，是推高欧元区通胀的主要因素，食品价格分项也增长 11.1%。6 月 9 日，欧洲央行公布最新利率决议和货币政策声明，宣布维持三大关键利率不变。同时欧洲央行也表示计划于 7 月会议上将主要利率提高 25 个基点，还表示 9 月份会再次加息，加息的速度将将取决于通胀的发展6，这表明欧央行即将结束自 2014 年就开始执行的负利率政策。美元指数强势上涨，全球货币政策分化导致亚洲货币承压。日本通胀相较于欧洲、美国仍处于较低水平，加之经济前景的强不确定性，日本央行仍坚持了量化货币宽松政策，维持短期基准利率在负 0.1%不变，维持基准 10 年期日债收益率在零左右，由此给日元汇率和日债带来了巨大的市场压力。2 季度末，美元指数为 104.7，较今年年初上涨 9%，受此影响，欧元、英镑、澳元等非美货币不断贬至年内低位。

一向被视为避险货币的日元汇率也急剧下跌至 24 年来低点，2 季度末美元兑日元汇率为 135.7，较今年年初下跌 18%。在美联储加速货币紧缩、日元持续下挫，以及经济衰退隐忧、通胀上行等多种因素冲击下，韩元、菲律宾比索等亚洲多国货币承压。财政收支面临缺口，专项债发行进度快于往年。2022 年 1-6 月，政府公共财政支出同比增速 5.9%，政府基金性支出同比增速 31.5%，广义财政支出同比增速 12.4%，较 1 季度末的累计同比增速 16.2%略有下降。1-6 月，政府公共财政收入同比增速-10.2%，政府基金性收入同比增速-28.4%，广义财政收入同比增速- 14.7%，较大幅度落入负增长区间。2022 年专项债发行使用工作进度明显快于往年。截至 6 月末，国债、地方一般债和专项债累计发行 4.65 万亿元，其中专项债已经累计发行 3.4 万亿元，基本完成了全年的发行计划。社融存量增速回升，新增社融较去年同期增加。2022 年 6 月，社会融资规模存量增速较 1 季度末回升 0.3 个百分点至 10.8%，M1 同比增速较 1 季度末回升 1.1 个百分点至 5.8%，M2 同比增速较 1 季度末回升 1.7 个百分点至 11.4%。2 季度新增社会融资规模 8.9 万亿，较去年同期上升 1.4 万亿。