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2025-04-12 25 金融行业报告
信托作为唯一跨全市场的正规金融牌照,具备融资功能多样性和业务模式灵活性。2008 年 -2020 年房地产、基建迎来几轮扩张时期,相关资金融资需求爆发,叠加银信合作开启和 银行加大资产出表,信托规模快速粗放扩张,先后经历起跳期、高增期和爆发期,一度膨 胀至 26 万亿元。大资管新规整改金融公司旗下资管子领域,信托行业进入压缩调整期。目 前银行净值化转型、券商和基金子去通道基本完成,信托资金余额仍有 20 万亿元量级,其 中地产资产和基础资产量级有万亿规模,需持续重视行业风险压力演绎变化。早期伴随中国市场经济高速增长,信托行业实现快速增长。1979 年,国内第一家信托机构 中国国际信托投资公司成立,标志信托行业正式启航。当时中国市场经济的高速发展产生 大量融资需求,信托行业自诞生起就承担着银行业溢出的信贷需求,并在此后约三十年的 时间里伴随经济快速发展,实现多次快速增长。 经历六次大规模清理整顿,行业监管框架逐步搭建。由于信托公司投资种类丰富和风险偏 好较高,且缺乏相关法律法规约束,多次出现无序发展现象,扰乱金融秩序和宏观经济稳 定。因此,监管层对信托行业先后进行六次大规模清理整顿,发展混乱的局面得到控制, 并引导信托业务发展逐步迈向规范。
并且,2001 年《中华人民共和国信托法》正式颁布, 从制度上规范信托关系和信托行为。2007 年,信托行业“新两规”(《信托公司管理办法》和 《信托公司集合资金信托计划管理办法》)颁布,信托公司资本实力、业务创新能力等均实 现较快提升。银行加大资产出表力度,通过信托通道绕道进入房地产和基建。从资金供给端看,我国社 会融资体系高度依赖间接融资,但银行信贷总量受到控制。因此,政府开始寻求与信托公 司在基础建设项目上的合作,银行通过直接投资信托贷款,来绕开贷款额度、限贷领域、 存贷比、集中度、资本充足率等系列限制,通过信托变相为平台、房地产等行业放贷,银 信合作、政信合作等通道快速膨胀。房地产和基建需求+银行资金出表+政策环境相对宽松,信托规模起跳高速增长。2007 年信 托新两规奠定行业规范基础后整体监管环境相对宽松,叠加 2008 年宽松政策刺激房地产和 基建引发资金需求大幅提升,银行等资金端需要通过信托等通道绕道实现资金借贷,信托 作为重要通道迎来快速发展。2009 年末虽然政府调控房地产导致增速下滑,但房地产规模 仍在提升,并且市场进入流动性缺乏阶段,因此房地产、基建等对通过信托等渠道获取资 金需求仍较大。在供需两端的共同驱动下,2008 年信托资产余额首次突破万亿,并在 2009-2012 年每年都实现年同比超 50%以上的增长,从 2007 年末的 0.9 万亿上涨至 2012 年末的 7.5 万亿,实现五年 7 倍增长。
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