石油化工行业研究报告：美国离能源危机远么（21页）

通过综合高频卫星影像及合成孔径雷达（high-frequency satellite data &  synthetic-aperture radar (SAR)）观察，能对美国核心页岩气产区的水力压裂 强度有较为直观的观测，我们观察到美国核心天然气产区总水力压裂工作量 （可以看成新井投产强度）过去一年基本上保持稳定，缺乏增长，这同天然气 价格的翻倍增长完全不匹配。在核心产区活跃钻机数近期增长有限叠加美国天 然气核心产区水利压裂工作强度整体维持稳定，我们认为美国天然气供应在未 来数月难有增长。美国核心天然气产区管网建设严重落后，制约天然气产量增产。在美国四大天 然气核心产区中，两大核心天然气产区 Marcellus 和 Utica 均位于 Appalachian 盆地，另外两大 Permian 和 Haynesvile 主要位于美国中南部的路易斯安那州和 得克萨斯州，因此跨洲管道的建设进度或成约束核心产区产能增加的重要因素 之一。通过对美国当前天然气管道网络各建设项目的梳理，位于核心产区跨洲 天然气管道建设计划合计 39 项，其中约 1/4 左右项目处于已取消，推迟等状态， 部分为老旧产能臵换，还有部分项目管道用于区域内运营，并非用于增加核心 产区天然气对外输送量。当前预计美国天然气核心产区 2023-2024 年有望增加 对外输送天然气能力项目仅有 4 项，且部分项目当前仍处于较前期阶段，实际 投建进程仍存在较大的不确定性。

通过对美国天然气消费结构和消费量的梳理，通常情景下，由于冬季天然气取 暖需求旺盛，通常冬季为天然气消费旺季，而这一趋势结合美国天然气库存数 据也表现的较为显著，11 月至次年 3 月为美国天然气去库存阶段，4 月至 10 月为天然气补库阶段。通过对美国发电能源数据追踪，可以较为显著的发现，伴随美国页岩气产量 大幅上升叠加“双碳”政策，由于天然气是传统化石能源中较为清洁的能源， 在页岩气产量大幅增加后（2014 年以后），美国大力减少煤炭在发电中的运用， 天然气发电在总发电能源中占比逐年升高，近几年天然气发电占比超 40%，虽 然这一比例在可再生能源发电大力发展后略有下滑，今年以来在天然气发电淡 季时，天然气发电占比平均水平依然超 36%左右。 与此同时，通过美国的发电量可以显著的发现，美国用电存在显著的季节性， 通常情景下，夏季为用电高峰季。与此同时，我们发现天然气发电量占比在可 再生能源发电占比补助上线进程中或略有压缩，但受益于煤炭消费占比的下滑 用于发电的天然气消费量并未出现下滑趋势。 在参考天然气发电在美国发电的最新占比以及旺季发电量相比淡季的差异， 我们测算美国 2022 年 11 月-2023 年 3 月月均发电量或达 331 亿千瓦时，用于 发电的天然气消费量或达 294 亿立方英尺/天，相较于 1 月-7 月平均消费量边际 或减少 20 亿立方英尺/天。