民爆行业报告：爆破服务（43页）

民爆物品是指用于非军事目的、列入民用爆炸物品品名表的各类火药、 炸药及其制品和雷管、导火索等点火、起爆器材。电子雷管是指，采用电 子控制模块对起爆过程进行控制的电雷管；工业炸药是指，用于采矿和工 程爆破等作业的猛炸药，又称民用炸药，具有燃烧爆炸特性，是由氧化剂、 可燃剂和其他添加剂等组分按照氧平衡的原理配置，并均匀混合制成的爆 炸物。胶状乳化炸药是最主要的工业炸药品种，2021 年占比超 60%。从工业 炸药的构成来看，胶状乳化炸药为主要品种，2021 年该炸药占比 61.98%， 其次是多孔粒状铵油，占比 19.91%，位于第三的是膨化硝铵，占比为 7.91%。民爆行业呈现周期性波动。周期性方面，由于民爆产品多用于矿山开 采等领域，受宏观经济影响较大，当经济周期上行时，基础设施投资规模 大，带动民爆产品需求增加，经济周期下行时，固定资产建设等规模收缩， 民爆产品需求下降。 围绕需求地分布，区域性特征显著。区域性方面，由于炸药等产品具 有易燃易爆及高危险性的特征，运输距离过长会增加爆炸风险，法律法规 对单车运输量、行车速度等多项指标有严格规定，因此民爆企业一般会围 绕需求地分布。从我国各地区民爆生产企业销售总值占比来看，2021 年内 蒙古、四川、山西、新疆、辽宁所占比重居前五，占比分别为 9.9%、9.7%、 8.3%、6.1%和 5.6%，民爆生产企业销售总值的地区 CR8 高达 52.9%。技术门槛低但许可要求严格，资质壁垒构建行业护城河。我国民爆行 业整体呈现竞争门槛较低的特点，但许可证制度高筑资质壁垒；

从经营模 式上看，民爆物品的许可证制度贯穿民爆产品生产、销售、购买、运输和 爆破作业的整个流程。首先，从生产环节看，民爆生产企业需获得《民用 爆炸物品生产许可证》后方可进行生产；其次，从销售环节看，民爆销售 企业须获得国家及省级行业行政主管部门核发的《民用爆炸物品销售许可 证》后方可进行民爆物品的销售；最后，从后续流通及使用环节看，相关 企业获得需要公安机关核发的《民用爆炸物品运输许可证》及《爆破作业 单位许可证》方可进行相关活动。从整个流程看，民爆行业的许可证要求 严格，资质壁垒高，是行业的主要护城河。季节性特征显著，一季度为民爆行业淡季。一般而言，一季度是我国 民爆业务开展的淡季，主要原因在于北方冬季较为寒冷，部分户外爆破工 程会停工，该期间对民爆产品的需求降低。另外，春节期间，主管部门也 会加强安全管理，从而影响民爆产品产销。从民爆行业的生产总值来看， 2021 年 Q1 我国民爆行业生产总值为 45.01 亿元，占全年的 13.40%；从民 爆行业的爆破服务收入来看，2021 年 Q1 我国民爆行业爆破服务收入为 23.2 亿元，仅占全年的 9.17%。市场化定价，民爆产品可享高价格弹性。复盘民爆产品的定价模式， 2014 年以前，鉴于民爆行业的特殊性，国家对民爆产品进行政府指导定价， 民爆企业根据国家规定的出厂基准价格，在允许的浮动幅度内进行自主定 价，彼时民爆产品的价格并非由供需驱动；2014 年 12 月 25 日，国家发改 委等部门联合颁布《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》，决定 放开民爆器材出厂价格，取消对民爆器材流通费率的调整，自此民爆产品 在出厂及流通环节中的市场化定价机制正式形成，定价由供需决定，享受 高弹性。