债市宝典之-分级A篇2017版（68页）

行业报告下载 2017年10月30日 07:59 管理员

谁是分级A市场的玩家？相对于交易所债券品种，基金A的投资者中散户占比较高，且较为活跃。不过，目前来看，机构投资占比仍普遍超过85%。相比之下，分级B的机构投资者较少，仍是明显的散户市场。我们还汇总了分级A的大额持有人结构，保险公司在十大持有人中占比过半，是最大的机构投资者群体。除保险外，各类资管、信托计划以及私募基金、QFII、券商自营也是重要的参与者。社保、年金则相对较少。各类资管、信托计划及私募基金增长迅速，其中一部分背后的资金来源是理财委外，因此投资更多着眼于“吃票息”。另外一部分，其本身是量化对冲等资金，当股市机会不明显时，以分级A为资金的栖身之所。债市宝典之-分级A篇2017版（68页）

“永续+指数型+浮息” 是分级A的主流。以浮动收益居多：除个别分级A级份额设臵了相对复杂的收益公式外，均设臵了约定收益，其中绝大多数为浮动收益，盯住一年期定期存款。可交易的分级A以股票分级为主，另有三只转债分级A也曾经相对活跃，债券型分级基金陆续淡出。永续型为主流：股票分级多数永续，也存在少数有期限的分级，而债券分级多数有固定期限。投资风格上看：分级基金以指数型为主，突出工具性。也有如消费A等少数主动管理型。总地来说，“永续+股票指数型+浮息” 分级A是最主流的品种，也最受投资者的关注，我们的分析也以此类为主。

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