债券市场分析研究报告（257页）

行业报告下载 2022年11月03日 07:45 管理员

2021 年，我国积极的财政政策提质增效、更可持续，稳健的货币政策灵活精准、合理适度。2021 年，我国加强财政政策调节，保持必要的财政支出规模，较好保障国家重大战略任务，建立常态化财政资金直达机制并扩大范围，优化和落实减税降费政策；支持科技自立自强，加大对基础研究的支持，改革完善中央财政科研经费管理；持续加大民生投入，切实做好养老、教育、优抚、防灾救灾等工作，民生保障有力有效；推进城乡区域协调发展，支持巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接，发展格局进一步优化；加强生态环境保护，支持碳达峰碳中和工作，加强大气、水、土壤污染防治，全面绿色转型取得新进展；深入推进财税体制改革，深化预算管理制度改革，推进财政领域“放管服”改革，规范财务审计秩序，财政管理监督进一步加强；深化对外财经交流合作，加强国际抗疫合作，深化区域财经合作，国际合作拓展新空间。货币政策强化跨周期调节，统筹做好跨年度政策衔接，服务实体经济的质量和效率不断提升。保持流动性合理充裕，综合运用多种货币政策工具投放流动性，引导金融机构跨周期做好年底和下年初信贷安排，增强信贷总量增长的稳定性；推动综合融资成本稳中有降，带动货币市场和债券市场利率相应下行，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能，引导企业贷款利率下行；加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，引导信贷增长缓慢地区地方法人银行增加信贷投放，支持地方法人银行增加小微企业和个体工商户贷款，推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款支持低碳转型发展；把握好内部均衡和外部均衡的平衡，深化汇率市场化改革，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能；

防范化解金融风险取得新成效，坚持市场化法治化原则处置风险，金融风险总体收敛。2021 年，我国金融市场在疫情持续冲击下表现稳定，总体表现出以下特点：一是我国债券市场发展迅速。2021 年国内债券发行总额为 61.6 万亿元，比 2020 年增加 4.74 万亿元，同比增加 8.33%，债券市场发行、存量再创新高。我国债券市场不断发展壮大，已经成为全球第二大债券市场，开放活力不断释放，国际投资者对中国债券市场的认可度显著提升。10 年期中国国债收益率在 2021 年呈现波动中下降的趋势，2021 年年初，我国 GDP 同比增速稳步回升，10 年期国债收益率上行至年内高点。后三季度 GDP 增速持续回落，我国 10 年期国债收益率自 3 月起底震荡下行。整体来看，我国国债收益率走势与 GDP 增速呈正相关趋势，国债收益率曲线可在一定程度上反映投资、消费等水平。二是股票市场主要指数上涨，股价走势出现分化。2021 年末，上证指数收于 3639.8 点，较 2020 年末上涨 166.7 点，涨幅为 4.8%；深证成指收于 14857.4 点，较 2020 年末上涨 386.7 点，涨幅为 2.7%。两市全年成交额 258 万亿元，同比增长 24.7%。 2021 年股市运行的主要特征是股价走势出现分化，但不同季度市场的分化存在很大差异。同时，蓝筹股下跌，小市值股票活跃度明显提升。第一，我国拥有超大规模国内市场，而且不同区域之间形成了层次分明的梯度，有利于形成有效的分工体系和国内市场格局；第二，我国知识密集型劳动力供给充裕，人力资本“性价比”很高；第三，我国储蓄率长期保持在 40%-50%的高位，资金供给较为充裕；第四，我国产业体系完备，主要产业部门的生产能力在疫情冲击下总体仍较为稳健且富有弹性；第五，我国基础设施完善，营商环境持续优化，对外资的吸引力不断增强。因此，2022 年，我国经济将稳中求进，预计 2022 年全年 GDP 增长 5.5%左右。

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