Web3.0投融资手册：基金、风控、监管、合规、法务（123页）

行业报告下载 2022年11月18日 07:28 管理员

在加密项目中普及的 DAO 架构，被寻求投资数字资产的投资者们积极采用。DAO 作为监督加密项目的一种方式应运而生。越来越多的散户投资者采用 DAO 这种分散的治理结构来联合购买加密货币、投资于 NFT 或其他 Web3.0 资产。许多公司也如雨后春笋般涌现，帮助朋友或同事使用 DAO 来管理投资。尽管 DAO 承诺简化治理结构，但仍有许多技术方面需要考虑，包括如何投票、资产如何托管、如何监督等等。也有评论者认为，DAO 这种新的加密投资方法可能会对加密货币和 Web3.0 创业投资领域产生更广泛的影响，正如传统投资机构看不上的小投资者，现在可以通过 AngelList 或其他投资网站进行股权创业投资。根据 DeepDAO 数据8，截至本手册出具日，市场上共有 4,800 多个 DAO，管理着百亿美元规模的资产。未来，我们可能会看到 DAO 生态系统分成更小众、细分的市场。组建 DAO 并不是一个简单的过程，尤其是还要协调多元化社区的各种复杂组织工作。以美国为例，目前美国没有任何法案或政府机构（如 SEC、IRS）为 Web3.0 的创建者提供关键指导。这些都加剧了 DAO 架构选择的复杂性和不确定性。以美国为例，根据我们的经验，DAO 有 2 种架构形式较为普遍：第 1 种是无实体（Entityless），这是一种去中心化的理想形式，但它不是一个合法存在的主体，也无法纳税，而且也不像 LLC 等法律实体给与参与者有限责任的保护；第 2 种是外国基金会（Foreign Foundation），它解决了纳税问题，即通过将总部设在美国以外来寻求税收优惠，但我们也注意到，实践中外国基金会可能极易受到政府审查，从而也使得选择这个架构的优势遭到严重削弱。

除上述之外，根据其目的不同，在美国 DAO 还可以组建成以下三种实体形式： (1) UNA，即非法人非营利组织（Unincorporated Non-profit Association）；(2) LLC，即有限责任公司（Limited Liability Company）；(3) LCA，即有限合作协会（Limited Cooperative Association）。欧洲中央银行（ European Central Bank）曾在 2012 年发表的《虚拟货币项目（Virtual Currency Schemes）》报告中将虚拟货币定义为“不受监管的、由开发者开发和管理的、仅在特定虚拟网络世界中使用的数字形态的货币” 16。随后其又在 2015 年发表的《虚拟货币项目：进一步研究（Virtual currency schemes - a further analysis）》报告中，将虚拟货币进一步定义为“不是由合法的中央银行、信用机构或者电子货币发行机构发行的合法货币，但是在某些情况下可以作为货币替代物的价值的数字表现形式” 17。根据中国人民银行等十部门于 2021 年 9 月 15 日发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发[2021]237 号），虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账户或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。生活中常见的虚拟货币包括腾讯 Q 币、游戏币/点，以及比特币、以太币等加密货币。