啤酒行业报告（33页）

行业报告下载 2022年12月05日 07:04 管理员

当前啤酒行业结构升级趋势明确且持续被验证，精酿是啤酒行业中的超高端产品，其品类、口感、风味丰富，打破了啤酒的刻板印象，在消费升级大背景下，发展空间可期。参考精酿发展相对成熟的美国市场，2021 年精酿销量渗透率达到 13.1%，零售额渗透率达到 26.8%，并且仍在高速增长，因此我们认为精酿并非小众品类，在文化传播加持下，能够在啤酒行业里获得较高的份额。我们认为当前我国精酿行业的发展机遇已至。从供给端看，工坊啤酒行业规范发布明确了精酿的身份，小型啤酒厂产能限制放松与环评流程简化激发了精酿生产商的热情，近年来我国精酿品牌爆发式增长。从需求端看，啤酒主力消费群体正在发生变化，Z 世代、女性消费力量在崛起，中产人群规模在扩大，当前啤酒消费观念重视品质与文化，价格敏感度降低，精酿产品匹配其需求。当前我国精酿销量渗透率不足 3%，假设未来三年保持 25%的复合增速，啤酒行业总产量维持在 380 亿升，预计到 2025 年我国精酿渗透率达到当前美国渗透率（13.1%）的一半左右，假设精酿零售单价保持在 20 元/500ml，对应 2025 年精酿市场规模超过 1000 亿元，空间可观。目前国内独立精酿啤酒公司与传统啤酒大厂都在积极布局精酿市场，参考美国波士顿啤酒公司的成功经验，我们认为精酿品牌的壮大需要有大单品的引领，同时不断推出新产品满足消费者多元化需求。

在精酿行业快速扩容与众多小品牌参与竞争的当下，我们建议重点关注高举高打铺设产能、打通渠道、强化品牌建设的乐惠国际，以及中高端产品矩阵完善的青岛啤酒、高端化加速的华润啤酒、改革下效率提升的燕京啤酒与乌苏带动产品矩阵放量的重庆啤酒。根据酿造工艺等不同，啤酒可以分为工业啤酒与精酿啤酒。啤酒四大主要原料是大麦麦芽、啤酒花、酵母和水，而工业啤酒在生产时往往会用大米、玉米、淀粉等成本相对更低的原材料替换麦芽，且多采用大型发酵罐酿造，故工业啤酒成本低且适合大规模生产，在啤酒发展初期能让更多消费者喝到啤酒，率先满足量的需求。而精酿啤酒则以高品质著称，制作工艺更为精良，多采用爱尔工艺，对应的生产周期也更长。精酿啤酒常采用上等原料，且一般不添加任何人工添加剂，较工业啤酒麦芽含量更多、啤酒花添加更多，故所酿造出来的麦芽汁浓度更高，自然保留了醇厚的口感和丰富的营养物质，能较好地满足消费者日益增长的品质追求。精酿啤酒口味丰富，有上百种风格，风味特点突出。精酿啤酒最主要主打的方向之一就是多样性，通过使用一些风味原材料，不同品种的精酿啤酒之间会有明显的颜色、味道的区别。举例来说，酸、甜、苦、咸这四种大众熟悉的口味都能在精酿啤酒中找到：酸啤酸涩清爽，果啤沁甜细腻，IPA 带有浓郁直白的苦味，牛啤堂的帝都海盐则融合了咸和酸两种口味维度。精酿啤酒多变的口味充分展现了精酿的可能性和空间感，较好地满足了消费者分化的需求。

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