2023年宏观经济展望报告（62页）

行业报告下载 2022年12月26日 08:47 管理员

2008年金融危机后的两年，第三产业占比上升，第二产业先降后升，第一产业逐年下降；2020年新冠疫情后，第三产业占比下降，第二产业占比上升显著，第一产业持续下滑。从目前的政策导向和疫情冲击看，预计2023年第二产业的上升及第三产业的下降趋势或仍将延续，但第一产业或将迎来占比回升。  2023年在经济整体呈现复苏态势之下，三架马车将呈现出一定分化，以内循环为主，双循环促进的格局中，内需对经济的贡献度提升，固定资产投资和社会消费品零售总额同比增速将加快，预计全年增速分别为6.3%、6.4%，出口在高基数之下将呈现回落态势，预计增速为2.6%。2009-2012年反危机刺激下制造业投资比重逐步走高，地产投资比重也同样上升，而基建投资比重有所下滑；2013-2017年制造业投资比重高位回落，其中2016-2017年供给侧改革下制造业投资比重回落明显，而基建投资比重进入回升区间，部分冲抵地产和制造业的下滑；2018-2020年制造业和地产投资比重升高，基建投资退坡；2021年开始房地产市场形势低迷，制造业投资比重再次进入上升通道，基建投资逐渐加力。2022留抵退税支持制造业较高增速，2023制造业或将迎来快速升级期。2022年实施了大规模留抵退税，1-10月制造业投资210958.8亿元左右，同比增长9.7%，高于固定资产投资增速3.9个百分点，高技术制造业同比增长23.6%，2021年以来累计同比持续保持20%以上的高增长。

2022年1- 10月，制造业技改投资同比增长10.4%，占全部制造业投资的比重为40.9%，比上年同期提高0.2 个百分点。2023年，在绿色制造、智能制造等领域的带动下，制造业将迎来新的一轮转型升级期，加之企业信心在后疫情时代的恢复，伴随整体大环境的复苏和政策对制造业领域尤其是高端制造的大力支持，我们预计全年增速可升至两位数增长。政策齐发促今年基建投资高增长，2023年增速延续平稳增长。2022年基建投资增速开局高增，但 4月份疫情使得投资增速下滑，随着下半年专项债、政策性开发性金融工具等加力政策出台，1-10 月，广义、狭义基建投资分别同比增长11.4%、8.7%，较1-9月继续攀升。2023年出口或继续承压，疫情和地产低迷的影响短期仍在，基建稳经济政策或有所延续，但由于地方债务压力较大，社会资本参与仍在恢复期，预计2023年狭义基建投资增速平稳较快，全年增速或在9%左右，并呈前高后低走势。电燃热水、水利、公共设施等投资增速较高，新基建潜力较大。从结构上看，广义基建投资中电力、热力、燃气及水的生产和供应业、水利管理业以及公共设施管理业的投资增速相对较高，而传统的道路、铁路及航空运输业投资增速偏慢。未来新基建仍是国家重点规划发展方向，发改委将新基建划分为信息、融合、创新三类，包括5G基建、特高压、城际高铁和轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、AI、工业互联网等领域有望快速增长。

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