互联网券商行业报告：赛道空间和单客价值（40页）

行业报告下载 2022年12月27日 06:18 管理员

股民规模：2022 年 6 月末我国自然人投资者规模超过 2 亿，人均账户数 1.5 户，存量有效户率 16%。根据上交所统计，截止 2022 年 6 月末，我国大陆自然人累计开户数 3.2 亿户，根据中国结算统计，我国自然人投资者数量 2.06 亿人，测算得到每自然人平均开1.5个股票账户。按照上交所年鉴披露的2020年自然人持股账户数来看，持股自然人数量 4182 万人，即存量有效户率约 16%（存量有效户率=持股自然人数量/总开户数），考虑到上交所开户数为累计账户开户数据，若扣掉销户数，预计全市场真实的存量有效户率或略高于 16%。2021 年新增开户数 3337 万户，同比+11%，新增自然人投资者数量 1958 万人，同比+9%。以 16%存量有效户率计算，预计 2022 年 6 月末我国存量有效户数为 5019 万户。户均持股市值：预计全市场个人投资者户均持股市值 31 万元。根据上交所 2021 年年鉴数据，2020 年末上交所自然人持股账户数 4181.61 万户，持股市值 8.7 万亿，其中属于个股前十大流通股股东的账户数 0.74 万户，持股市值 2.1 万亿，我们剔除自然人大股东的影响，估算个人投资者户均持有上交所股票流通股市值为 15.8 万。

根据 2020 年沪深两市个人持股流通市值规模比例 1.05:1，测算得到个人投资者户均持有深交所股票流通股市值为 15.1 万，因此得到个人投资者户均持流通股市值为 31 万元。股民结构：50 万以上的投资者数量约 500 万人，100 万以上的合格投资者约 150 万人。根据北交所、科创板披露的合格投资者数量和已开户投资者数量可以大致推测满足资产 50 万以上个人投资者约 500 万；根据新三板披露数据，满足 100 万以上资产的个人投资者约 150 万。股民区位分布：地域分布不均，发达省份开户渗透率较高。个人投资者开户地区分部集中度较高，根据 2021 年深交所统计，以广东、北京、江苏、浙江为代表的发达省市占全国个人开户数均超 6%，前十大合计占 56%。一线城市个人开户渗透率超过 5%，高于中位数 2%。全球股民渗透率对比：中国大陆股民渗透率 14.5%，较发达市场仍有较大提升空间。（1）亚洲国家和地区股民渗透率普遍超过 30%。日本 51%、韩国 32%、中国台湾 46%、中国香港 36%。美国家庭部门直接持股渗透率 15%，通过直接和间接持股占比 53%，德国、法国基本为 10%，因金融体制和历史原因渗透率较低。（2）中国大陆个人投资者渗透率增长潜力较大。根据中国结算披露，截止 2022 年 6 月 30 日个人投资者 2.06 亿人，测算渗透率 14.5%，按照有效户率 16%，测算有效户数约 5000 万(占总户数 17%)，渗透率 3.6%，对标发达国家和地区渗透率有增长空间。