防水行业报告（29页）

行业报告下载 2022年12月06日 14:33 管理员

行业周期的“痛”：防水行业面临三大挑战：疫情反复、成本高企、地产需求下滑，行业内主要大企业受此影响，收入增速下滑、盈利能力受限，同时还面临应收账款增多的财务风险。大周期的变化：建材行业都具有周期性，防水行业也不例外。以2021年为分界点，防水行业经历了由高速发展逐渐转向稳定的过程。防水行业发展降温，防水上市公司股价也随之逐渐下跌。树立信心：行业新规新气象：2022年10月24日，防水新规落地，有望带动行业扩容市场集中度提升。保守估计，防水新规将带来超过50%的市场空间。同时防水材料要求提升将推动非标产品出清，提升行业集中度。持之以恒，坚持方向：在国家“十四五规划”碳中和政策方向下，高分子市场有望迎来发展机遇，根据凯伦股份官网（2022/11/26），市场空间超百亿。作为防水材料下游主要应用领域的房地产市场持续下行。 2022年1-10月，全国房地产开发投资11.39万亿元，同比下滑9%；商品房销售面积同比下滑22%；房屋新开工面积、竣工面积分别同比下滑38%、 19%。营业收入：需求疲软，收入增速下滑。

2022年，住建部发文要求城市更新不能大拆大建，加之固定资产投资增速放缓、房地产业投资下滑，防水材料三大应用市场需求下降，防水企业出货减少，主要防水上市公司收入增速下滑。2022年前三季度，东方雨虹、科顺股份营业收入同比维持小幅增长，分别增长3.07%、4.82%，凯伦股份同比下滑 20.24%。净利润：成本高企，产品价格下滑，盈利空间受限 --2021年7月1日-2022年11月25日，防水产品主要原材料（石油类化工产品）价格同比大幅上涨10%-40%不等，但防水产品的市场成交价并未与原材料价格同步上涨，防水企业盈利空间受限。2022年前三季度，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份净利润分别同比下滑38.20%、60.16%和 87.47%。2021年，839家规模以上防水企业（主营业务收入在2000万元以上）的主营业务收入累计为1261.59亿元，比2020年同期增长13.2%，增速比去年同期提高8.6个百分点；利润总额达75.64亿元，比去年同期下降2.04%，增速比去年同期减少了14.11个百分点；销售利润率6.00%，比上年同期减少0.93个百分点。

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