宏观2023年度策略报告：移动靶时代（72页）

行业报告下载 2023年02月04日 07:43 管理员

疫后主要经济体的财政刺激呈现：发达经济体>新兴经济体；美国>非美经济体。据 IMF 数据，截至 2021 年 10 月，美国为应对疫情额外的财政支出或放弃的财政收入（非健康领域）占 2020 年 GDP 比重达到 22.2%，日本、德国、英国等发达经济体在 14%左右，新兴经济体则普遍在个位数，中国为 4.6%，越南为 1.4%。不同经济体对居民端的财政补助不同，直接影响了居民收入的修复情况。以美国、日本为例，其对居民端的补助，直接抬高了居民收入中枢，美国 2020 年个人可支配收入同比 7.4%，较 2019 年高出 2.4 个百分点；日本 2020 年下半年家庭月收入同比平均为 7.6%，较 2019 年同期高出 2.6 个百分点。对比未发放补助的越南，2020 年家庭人均收入同比下跌 2%，2019 年为上涨 9%。 4、不同 4：医疗基础不同与其他主要经济体相比，我国医疗资源比较紧缺，尤其是医护人员的供给严重不足。2020 年，我国每千人口护士数仅为 3.34 人，而美国、日本、韩国分别为 11.83 人、12.1 人、 8.37 人，欧盟制定的基本标准为 8 人以上，这些发达经济体的每千人护士数基本是我国的2.5-3.5倍。

而且医护人员的培养需要一定周期，这与ICU床位等硬件配置有明显区别。今年以来，我国 ICU 床位数在短期内实现大幅增长。目前我国重症医学床位接近 10 张/10 万人的水平，基本达到发达国家水平，去年仅为 4.8 张/10 万人。但就医护人员的短缺问题，国家卫健委则表示，“人力在短时间内培养是比较难的，短期内可通过二三级医院下沉派人支持基层的一些做法，还可以招聘近五年来已经退休的工作人员……”放开会有两个关键时间点，一个是对内放开（关键点 1，国内不再执行严格社交管控），一个是对外放开（关键点 2，入境限制放松）。从全球主要经济体的经验来看，两个放开的关键时点中间，有如下几点共性特征。 1）从对内放开到对外放开，间隔在半年左右。如越南，2021 年 10 月转变国内防疫思路，今年 3 月取消入境强制隔离措施，时隔 5 个月；日本在今年 3 月解除全部“蔓延防止” 禁令，10 月取消入境人数限制，时隔 7 个月。2）关键点 1 后，会经历一波超大规模的疫情的冲击，越南、日本、韩国、中国台湾单月新增确诊占总人口的比例峰值分别是 62.3‰、 48.9‰、195.2‰、82.0‰。冲击到尾声后，再大幅放宽入境限制。