中国量化私募管理人报告（53页）

行业报告下载 2023年02月04日 07:41 管理员

2000 年，美国对股票价差的最小变化单位下调至一美分，减小了交易成本，增强了流动性，更利于高频交易普及。市场中性策略在 2007 年遭遇黑天鹅事件，在 8 月出现集中回撤。随后在 2008 年的金融危机中，许多量化对冲基金受到重创，资产规模严重缩水。随着政府的监管政策趋严，《多德 - 弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）限制了银行资本在对冲基金上的投资，量化基金的扩张遭遇低潮。不过，随着以云计算、大数据、机器学习为代表的计算机技术的发展与应用，量化投资技术逐渐趋于成熟，各类新的量化策略类型相继出现，量化投资基金逐渐成为全球资产管理领域的重要组成部分。历经几十年的发展，量化投资已在海外成为一种相对主流的投资方式。自 2000 年以来，美国量化基金的规模迎来稳定高速的成长，虽然在 2008 年曾因金融危机而遭受冲击，但随着 Smart Beta 策略的逐渐流行，量化基金受欢迎程度日渐增长，规模稳步上升。美国量化对冲基金资产的管理规模已占对冲基金行业的三分之一，占美股总市值的比例达到接近 9%。截至 2022 年二季度，在全球对冲基金管理规模排名前十的机构中，有七家为量化对冲基金。

伴随着金融市场下单指令计算机化和程序化交易的发展，算法交易应运而生。在各种统计套利和趋势交易算法的推广下，算法交易在逐渐复杂化的同时也越来越受到机构投资者的重视。据海外研究测算，2021 年全球算法交易市场规模为 130.2 亿美元，预计到 2030 年将达到 313.0 亿美元，2021-2030 年的复合年增长率为 13.6%。在美股中，广义算法交易的成交额占比达到了 75% 左右。得益于高效的流程自动化、数据保存和具有成本效益的管理，基于云的细分市场主导了全球算法交易市场的份额，越来越多资管机构使用基于云的解决方案来提高运作效率。与此前 2013-2014 年的量化规模爆发类似的是，仍然是在权益相对低迷的 2018 年至 2019 年上半年，量化私募尤其是中性策略产品受到市场广泛关注，募集规模在 2019 年下半年明显提升。但中高频策略的容量较小，对市场成交量的依赖性较强，2019 年下半年市场成交量下滑，蜂拥而入的资金使得策略交易愈发拥挤。对中性策略产品寄予厚望的投资者在下半年并未获得期望的结果，投资者在此过程中也在逐渐加深对量化策略的了解。值得关注的是，在量化产品逐渐被市场接受的过程中，量化私募管理人逐步引导机构渠道与投资者接触指数增强策略，量化产品不再简单等同于类固收替代的中性策略产品，作为以量化投资方法进行权益市场长期投资的重要配置工具，指数增强策略市场占比逐步提升。

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