交运行业报告：从地铁客流数据看微观经济复苏情况（23页）

行业报告下载 2023年02月21日 08:23 管理员

我们测算了疫情放开前（3Q22）重点城市的周平均地铁客运量，测算数据表明周内地铁客运量明显高于周末地铁客运量，在地铁客运量基数较大的城市表现的尤为明显。以北京、上海为例，周内地铁客运量在900万人次以上，周末地铁客运量则在400-500万人次左右。佛山较其他城市地铁客运量恢复更为迅速，客运量水平于12月末超过疫情放开前水平，原因在于佛山本身地铁客运量基数较小，随着第一波感染高峰结束，外地来佛山打工人数激增。主要结论：从地铁客流数据看，微观经济复苏动能超出预期。

2022年12月初，随着各地逐步完全放开，市场预期需要历经相对较长的达峰周期，而从主要城市地铁客运量看重点城市经济复苏进程。从核心城市来看，北京恢复至放开前85%，疫情前63%；上海恢复至放开前91%，疫情前69%；广州恢复至放开前77%，疫情前66%；深圳恢复至放开前110%，疫情前102%；佛山恢复至放开前155%。投资建议：2022年11月以来，本轮保险板块上涨核心逻辑在于资产端复苏。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。外资搭台内资唱戏，年初股市开门红推升β外溢。完全放开后经济复苏从“强预期”变为“强现实”。负债端拐点有望于2Q23显现，我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有变，人身险市场长期空间依旧广阔。推荐顺序：中国平安、中国太保和中国人寿，关注财险龙头中国财险。