中国的锑产业链对全球锑格局至关重要,大量锑以锑精矿或金锑矿的形式进入国内进行加工,再以锑品的形式出口至海外。当出口管制发生时,先前进入国内的 锑品滞留...
2025-04-08 36 新材料及矿产报告
全球铜矿资源丰富,近几年铜矿储量增速放缓。据USGS数据显示,2021年世界铜矿储量为8.8亿吨,同比增长1.1% 。 主要分布在南美洲和北美洲,合计占比超40%。按国别划分,智利、澳大利亚、秘鲁的铜储量分别为2亿吨、9300万吨和 7700万吨,分别占世界铜资源总储量的22.75%、10.57%和8.75%,合计约42%。铜精矿产量集中度高,与储量资源分布相一致。根据USGS统计,2021年全球铜精矿产量为2120万吨,同比去年上涨2.9%, 增长有限;产量多集中于智利、秘鲁等资源禀赋优秀的国家。 头部铜矿企业主导全球铜精矿供应。2021年全球前十大铜矿生产商的产量占全球的43%,其中,智利国家铜业公司占比最 大,达8.2%,其次是自由港和嘉能可,占比分别达6.7%和5.5%。铜矿品位呈趋势性下行。根据Bloomberg统计数据,全球铜资源品位自2000年以来,持续下行趋势,从0.79%下降至0.44%,主要 由于矿山过度开采,使得矿石资源贫瘠。干扰事件频发,阻碍铜矿正常开采。恶劣天气、罢工、社区堵路、技术故障等突发事件对铜矿开采的影响程度通常用干扰率表示。 据Wood Mackenzie显示,铜产出干扰率近年明显爬升影响,导致铜矿产量不及预期。
在矿石处理技术稳定的背景下,矿石品位下降意味着开采成本的上升,同时杂质过多导致固体废物排放引发环保问题,进而制约铜 矿产量的扩张。据标普数据显示,铜矿的平均交付时间为18.5年。其中,勘探与研究的平均所需时间为13.4年,矿山建设到投产平均需要5.1年。铜精矿增产受限于铜矿企业持续的资本开支和勘探支出,一般从资本开支投入到铜矿建成投产要滞后5年左右,而矿山企业的资本开支受铜价影响,具有较 强的周期性。近20 年有两轮铜矿投资热潮,第一轮是2004-2006年前后,中国工业城镇化进程加速增加铜需求,铜价在此期间突破高点6000美元,拉动 铜矿企业增加资本开支和勘探投入;第二轮是在2010 年前后,各国为摆脱金融危机推出经济刺激政策,例如中国推出“四万亿”财政刺激计划, 铜价再 创新高8000美元,矿山勘探开发投资达到历史高位。 预计近几年资本支出小幅上涨后回落。2022年全球铜企的资本开支约为778.9亿美元,相较于2012年最高值1278亿美元,下降约35.5%。21年铜价阶段性 见顶,将驱动铜矿企业的投资意愿,预计近几年资本开支将上涨但幅度有限。
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