啤酒行业报告：成本拆解看盈利弹性（26页）

我国啤酒大麦对外依存度高，主要进口国家有所变化。大麦是国内食品行业和饲料行业的重 要原料以及农牧区畜禽水产养殖主要饲草料，一般分为啤酒大麦和饲料大麦。我国大麦以农 户小规模种植为主，种植经济效益较低，和进口啤酒大麦相比，国产啤酒大麦质量以及成本 竞争力较弱，因此国内主要啤酒品牌商华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的酿酒原料以进口大 麦为主。在啤酒大麦和饲料大麦两大需求下，我国大麦对外依存度不断提升，从 2001 年的 43%一直提升到 2020 年的 93%。从进口国家来看，2018 年以前，我国大麦进口国以法国、 加拿大和澳大利亚为主，进口比例常年维持在总进口的 90%以上，其中澳麦 2017 年占比高 达 70%。2018 年，我国开始对澳大利亚进口进行双反调查，2020 年，我国正式对澳大利亚 征收反补贴税和反倾销税，国内啤酒品牌商基本放弃澳麦，进口国家开始转向阿根廷、加拿 大、法国等国。全球大麦消费量趋于稳定，进口大麦价格主要受欧盟、加拿大等国家供给影响。从需求端来 看，全球大麦消费量基本稳定，2015-2020 年在 1.4 亿吨上下波动。从供给端来看，大麦出口 国家和地区主要包括欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯等，大麦数量常年占据世界大麦出口 量的 80%以上。

我国进口大麦价格主要受全球大麦供给影响，包括天气对主产国产量的影响、油价上升导致 的运输成本增加、全球宏观环境等，具体来看历史上进口大麦价格的五个周期，  2006-2008 年：干旱天气致使澳麦减产，国际油价上升增加运输成本。我国进口大麦平均单 价自 2006 年 10 月的 194 美元/吨上涨至 2008 年 9 月的 473 美元/吨，涨幅+144%。根据《2006 年全球重大天气气候事件概述》，2006 年 1 月上旬，澳大利亚东部大部分地区日最高气温超 过 40℃，其中极端最高温度高达 47℃，创历史纪录。在澳大利亚极端干旱天气下，根据 USDA， 2006-2007 年全球大麦出口量分别同比-16%、+0.5%，其中澳大利亚大麦出口量分别同比-65%、 +83%。作为国内啤酒大麦的主要进口国，澳麦减产导致大麦进口价格上涨。另一方面，国 际油价的上涨导致国际运输成本的上升也是我国进口大麦价格大幅上涨的重要原因。根据国 际货币基金组织，布伦特原油现货价格从 2007 年 1 月的 53 美元/桶大幅上涨至 2008 年 7 月 的 136 美元/桶，总涨幅+157%。自 2008 年四季度起，国内大麦进口平均单价大幅回落，除 在 2009 年 1 月份略有反弹外，总体大麦价格处于下行空间，直到 2009 年三季度大麦价格趋 于稳定，维持在 230 美元/吨的价格水平上下波动，总体来看略高于此轮涨价前的大麦均衡 价格。