大消费行业复苏专题报告（107页）

行业报告下载 2023年04月01日 06:15 管理员

卤制品分为佐餐与休闲卤制品，以线下为主要销售渠道。卤制品指以肉类、水产品或蔬菜为主原料，加入食盐、酱油等调味料和香辛料煮制而成的加工食品。我国卤味食品历史悠久，最早可追溯至夏商时期，消费基础深厚。当前卤制品市场根据消费场景分为佐餐卤制品与休闲卤制品。佐餐卤制品接近传统正餐范畴，2020 年市场份额约占 64%，代表企业为紫燕食品；休闲卤制品属于新兴品类，属于零食范畴，市场份额约 36%，正处于快速增长期，以绝味食品、周黑鸭、煌上煌为代表。我国卤制品市场格局较为分散，以上述企业为代表的 CR4 仅 4.4%（2020 年），且以线下为主要销售渠道。我国卤制品头部企业开店数量逆势提升为主。线下门店为卤制品企业主要经营场景。疫情期间，主要卤制品企业门店数量维持扩张。其中，绝味食品 2018-2021 年净开店数量各为 862/1039/1445/1315 家；周黑鸭同期净开店数量各为 261/32/435/1026 家，2019 年开放特许经营后增长亮眼；紫燕食品同期净开店数量各为 914/655/848/773 家；

煌上煌净开店数量出现负增长，其 2019-2021 年净开店数量各为 698/921/-346 家，2022 年上半年门店数继续减少 257 家。疫情期间，主要卤制品公司整体业绩受不同程度扰动，单店业绩均呈现显著下跌。营收方面，2021 年四大卤制品企业绝味食品、周黑鸭、煌上煌、紫燕食品营收分别为 65.5/28.7/23.4/30.9 亿元，较 2019 年 CAGR 分别为 12.5%/-5.1%/5.1%/12.7%，其中仅周黑鸭出现小幅下跌。单店营收方面， 2022H1 年上述企业分别实现 22.36、37.38、29.37、27.15 万元，较 2021 年底降幅分别为 53.2%/63.8%/46.2%/54.7%，单店承压较为严重。净利润方面， 2021 年绝味食品、周黑鸭、煌上煌、紫燕食品净利润分别为 9.7/3.4/1.4/3.2 亿元，较 2019 年 CAGR 分别为 10.6%/-8.3%/-20.0%/14.1%，仅绝味食品与紫燕食品呈现上涨。单店层面，2022H1 年上述企业分别实现 0.53、0.58、 2.11、1.90 万元，较 2021 年底降幅分别为 92.5%/95.3%/37.6%/69.3%，利润端受损较为严重。

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