保险行业报告：终身寿险及银保渠道增长（33页）

行业报告下载 2023年04月05日 07:51 管理员

自 2022 年来我国居民新增存款高企。2022 年我国居民部门新增存款 17.84 万亿，较 2021 年同比大幅提升 80.2%，推动我国金融机构储蓄存款余额增加至 120.34 万亿，较 21 年末增长 17.4%。考虑到 2019-2021 年居民新增存款均在 10 万亿左右，我们以 2021 年新增存款为基准，测算 2022 年超额储蓄高达 7.94 万亿。我们判断，居民超额储蓄主要来源于两个方面： 1）3 年疫情影响及经济环境不景气，居民对就业和收入的预期降低，叠加房产价值降低、银行理财大面积破净致使居民财富缩水，消费者信心不足，截至 22 年末，消费者信心指数为 88.3（自 2017 年 2 月起该值始终高于 110，2022 年 4 月起降至 80+）；且疫情导致消费场景受阻，居民减少消费增加了预防性储蓄，央行《2022 年第四季度城镇储户问卷调查报告》显示，去年四季度倾向于“更多储蓄”的居民占 61.8%，这一数据为有统计以来最高。 2）由于居民财富迁徙，调整资产配置结构。存量资产方面，理财产品赎回后大量低风险偏好的理财资金回归储蓄，2022 年理财产品余额为 27.65 万亿，较年初减少 1.35 亿；

新增资产方面，房价增长势头放缓甚至下跌+理财产品净值波动致使居民配置意愿下降，因此增加了存款储蓄，2022 年住宅商品房销售面积同比-26.8%， 2015 年来首次负增长，货币型/非货币型公募基金份额分别同比+9.3%、+10.4%，增速分别较 21 年下滑 7.6pct、27.4pct。测算 2022 年我国居民超额储蓄高达 7.94 万亿，预计主要源于消费支出、购房支出与银行理财的减少： 1）消费支出减少，2018-2021 年我国居民消费支出平均增速为 8%，以此为基准；假设 2022 年消费支出增速与 2022H1 保持一致（+2.5%），则消费支出减少贡献超额储蓄 2.53 万亿（趋势值 47.52 万亿-预估值 44.98 万亿）； 2）购房支出减少。2018-2021 年我国住宅商品房销售面积平均增速为 2%，以此为基准，则 2022 年疫情+地产商“暴雷”引发的系列反应共减少住宅商品房销售面积 4.50 万平方米，以 2022 年 1.02 万/平方米的均价计算，则购房支出减少贡献超额储蓄 4.58 万亿； 3）银行理财减少。2022 年四季度爆发理财产品“赎回潮”，根据银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022 年）》显示，银行理财市场存续规模从 22Q3 的超 30 万亿减少至 27.65 万亿，预计这一部分中归属于个人理财且除去净值下跌的部分，也有很大部分转化为了超额储蓄。