白酒行业报告：酱酒专题（63页）

我国第二大白酒香型，风味特征突出。中国白酒历史悠久、源远流长，蒸馏技术 最早由西方传入山西，再由山西盐商将清香酿酒技法带至全国，千百年来各地采 用当地盛产的淀粉质原料，结合当地不同的酿造环境及酿造工艺等，形成我国白 酒的多种香型。20 世纪 70 年代末, 通过全国名优酒协作会和 1979 年第三届全 国评酒会, 正式提出和确立了浓香、酱香、清香和米香四大香型白酒，后又于第 四、五届评酒会确立兼香型、药香型、凤香型、特型、芝麻香型和豉香型，逐步 发展形成当今的 12 大香型。其中，酱香型白酒以“酱香突出、幽雅细腻、酒体醇 厚、回味悠长”的风味特征突出，其独特的堆积发酵过程，形成了通常在发酵大 豆中出现的鲜味。近年来，由于酱香型白酒产品质量较高，香味层次丰富及无法 于其他种类的白酒产品中找到的独特鲜味，在贵州茅台的带动下市场份额有所增 长，超越清香型成为我国第二大白酒香型。

非茅台酱酒 2018 年后保持较高增速，均价追随茅台领先行业整体。茅台在酱酒 规模的占比维持在较高水平，2017 年一度达到 69%。区分茅台和其他酱酒来看， 2012-2022 年茅台收入复合增速 17%，其他酱酒收入复合增速为 12%，均高于白酒 行业整体的 4%。酱酒产品的高盈利和行业龙头贵州茅台的品牌引领驱动其他酱酒 品牌享受快速发展的红利，非茅台酱酒规模从 2018 年的 364 亿元提升至 2022 年 的 828 亿元。从价格表现看，茅台均价远高于酱酒平均，且在 2017 年后保持较 快增速，非茅台酱酒价格基本跟随茅台的升级趋势，2021 年约 215 元/升，是白 酒行业平均价格的 2.5 倍。品质是征服消费者最重要的因素，酱香型白酒各个生产环节均存在严苛的要求， 从原料到产区，从工艺到储存、勾调等诸多要素共同保证了酱酒上乘的品质，叠 加漫长的生产周期带来的稀缺性，打造了酱香白酒的独特竞争力；同时，由于酱 香型白酒的品质高度依赖于区域，更能催化系统性产区品牌的形成，而赤水河产 区资源、原料资源稀缺，产量较小，进一步强化了其稀缺属性，酱香型白酒的高 端基因可以说与生俱来。