美图公司深度报告（55页）

美图公司的主营收入历经智能硬件、流量变现阶段后，2020年美图秀秀APP的市占率被明显抢占，营收跌落 至11.94亿元。2021年公司正式开始探索订阅业务，并优化了核心产品和底层技术，月活人数为2.3亿，付费 客户增长至400万人，订阅付费收入增长至5亿元，总收入增长至16亿元。但此时广告依旧是公司第一大收入 来源，业务发展重点是拓展月活，用户场景集中在生活社交，留存率&粘性不够稳定。 2022年订阅付费收入7.8亿元，23年上半年6.02亿元，成为公司第一收入来源，公司的发展重点变为：稳定月 活增长，重点提升付费渗透率。公司自2010年以来在AIGC的长期布局与AI数字化产业周期形成“戴维斯双 击”，完善自己的产品矩阵，以图像、拍照、视频、设计几条主线开展AI创新探索，满足生产力&生活社交 的场景使用，2023年6月总付费渗透率达到2.9%，“AI功能”和”生产力场景”是重要的新增付费转化点：1. 长周期付费订阅客户会随着价格的提升减少，但是却愿意为“AI”买单；2.生活场景付费渗透率约2.78%， 相较于之前有稳定增长；

生产力场景付费渗透率达4%，已超过稿定和创客贴等竞争对手。素材库的存量竞 争优势将被大大降低，AIGC赋能将带来商品设计&零售营销的行业重塑机会，预计未来生产力工具的渗透 率提升可进一步带动ARPPU的提升。 未来创造力和审美作为新的生产力，自媒体需求快速增长，大量的图像&视频编辑需求将助力美图实现业绩 腾飞，公司致力成为最大的影像订阅企业。在国内软件付费环境变好的大环境里，美图公司在强大产品力 &AIGC的加持下，持续开拓垂直细分应用场景的工具使用，付费渗透率预计稳定增长，提升至5.5%时，订 阅付费收入将达26亿元。今年美图公司会着重拓展视频业务，wink上线12个月，已进入细分APP排行的第三 名；开拍嵌入了大量的AI技术，上线2个月，月活量增势喜人。未来公司会参与到3D的业务探索，将3D与具 体的工作场景结合。在AI图像技术领先和月活用户2.5亿的优势下，美图将吸引更多专业设计者产出优质内 容，供消费者使用或二次创作分享至平台，形成多方受益的社区创作闭环，增强用户参与度和粘性。