光伏行业报告（29页）

产业链报价下行加速国内装机，6、7月爆发后增速放缓。根据国家能源局数据，2023新增发电装机容量1-9月累计增加 128.94GW，同比+145.13%；其中9月单月装机15.78GW，同比+94.10%，环比-1.37%，10月单月装机13.62GW，同 +41.49%，环-13.69%，爆发式装机后，国内装机同比增速放缓。 6、7月装机阶段性爆发过后增速有所放缓，供需松动下，产业链报价再次进入下行区间；随着产业链报价博弈加剧，部 分需求被抑制，随着产业链报价逐步见底以及光储平价的逐步实现，2024年全球光伏装机有望持续高增。2023年上半年，中国累计出口组件106.1GW；2023年前三季度，中国累计出口组件约157.7GW。受益于亚太、中东与非洲 等市场需求快速增长，9月出口数据边际好转，随着北半球冬季到来，四季度需求短期难以改善，静候2024年需求复苏。 2023年9月亚太市场从中国进口约7GW光伏组件，环比+58%，同比+270%；9月中东市场从中国进口约1.8 GW的光伏组件， 环比+19%，同比+139%，1-9月累积进口10.3 GW中国光伏组件，同比+58%。 随着海外本土产能的建设，电池片出货增长较快，相较于组件环节，电池片出口国别集中度更高，其中土耳其、印度、 东南亚等区域排名靠前。从产业发展周期阶段看，2023年有望逐步开启光伏+储能平价周期；其促发因素是：产能快速扩张叠加技术迭代带来持续 的降本增效，光伏和储能的单位成本快速下降。同时随着美联储加息转为降息拐点以及产业链报价见底的到来，全球光 伏装机有望持续高增。我们预计，2023/2024/2025年全球新增装机分别为420/520/620GW，对应组件需求504/624/744GW； 2022-2025年全球新增装机CAGR为35.36%。随着上游硅料、硅片产能加速释放，上游的释放高峰期已到。随着硅料产能不断释放以及传统淡季影响，预计硅料价格 仍有下行压力。2023年三季度，终端需求旺盛叠加产能加速释放情况下，硅片产出持续增长；受到需求承压影响，2023 年10月硅片环节库存压力骤增，最高库存或达到20GW，硅片企业开工分化明显。随着去库存进行，11月硅片产出有望小 幅回升，但受到全球组件库存影响叠加传统冬季淡季到来，12月硅片产量或将明显下降。