商业本质是增长,2012~2019年,移动互联网时代字节跳动通过渐进式创新实现主业快速增长,在夯实主业同时通过外延等方 式切入新赛道助力后续业务新增长...
2025-03-18 78 TMT行业报告
公司是长视频行业龙头,盈利拐点已至。公司诞生于移动互联网兴起之际, 开创了国内视频平台会员付费观看的先河,并引领中国视频付费市场进入“亿级” 会员时代。公司采取“一鱼多吃”的商业模式,提出了视频网站的 9 大货币化方 式,IP 全业态开发赋能品牌价值,从而实现利益最大化。从股权结构来看,公司 股权结构较集中,百度始终为第一大股东。从财务表现来看,公司营收增速较高, 2015-2022 年 CAGR 达 27%;盈利拐点已至,已连续 7 个季度实现 Non-GAAP 盈利;经营性现金流自 22Q2 以来持续 6 个季度实现正流入。 长视频行业监管常态化发展,行业内竞争格局稳定。从政策端来看,行业监 管趋于常态化,驱动行业高质量增长。从行业间竞争格局来看,在线视频用户时 长占比趋于稳定,短视频目前主要挤压的是其他行业的用户时长。长、短视频之 间由竞争关系演变到竞合关系,爱奇艺与抖音达成合作。从行业内竞争格局来看, 两超(爱奇艺、腾讯视频)+两强(优酷、芒果 TV)格局稳定,移动端: 2023 年 9 月爱奇艺/腾讯视频/芒果 TV/优酷视频 MAU 分别为 4.34/4.16/2.43/2.07 亿;大屏端:2023 年 9 月银河奇异果/云视听极光/酷喵影视/芒果 TV 月活跃设 备量分别达到 1.05/1.03/0.88/0.71 亿台。 公司率先破局长视频行业,人才+技术+合作生态共为核心优势。2021 年公 司在内容策略上发生变化,将主要矛盾转变为追求效率和 ROI。在此战略规划下, 公司于 22Q1 率先实现盈利,破局长视频行业。公司被喻为热门剧集制造机,能 够持续输出优质内容,主要得益于 1)人才:坚持爱奇艺工作室战略,聚集了业 内顶级人才,原创工作室覆盖 8 大领域,各具特色;2)技术:公司坚持以科技 创新为驱动,具备科学的管理流程和工业化生产体系,AI 生产力赋能多个场景; 3)合作生态:公司与合作伙伴长期磨合与合作,实现了彼此成就。此外,公司开 拓下沉市场,推出爱奇艺极速版,截至 23Q2 已连续 3 个季度实现运营盈利;积 极布局海外市场,推出爱奇艺国际版,率先铺开东南亚地区。
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