光伏胶膜行业报告（15页）

光伏产业链价格触底，需求复苏强劲。2023 年，中国光伏产业经历了显著的 价格调整，从上游的硅料、硅片到下游的电池片和组件，各类光伏产品的价格 相较于年初水平均出现了明显的下滑，目前价格已接近底部，行业正处于去库 周期。2024 年 3 月组件全球排产 55.95GW，环比+51%，需求端超预期。2024 年预计全球光伏装机 491.8GW，同比增长近 20%；其中，预计中国新增光伏 装机 230GW。 2023 年胶膜行业竞争激烈，行业盈利下滑明显。目前，国内光伏胶膜企业呈 现“一超多强”的格局，福斯特市占率一直保持着 50%以上，今年部分二三线 厂商借助资本市场强化产能建设，组件企业由集中趋向于分散，培育多供体系， 导致需求也向二三四线厂商扩散。对 2023 年胶膜及粒子价格进行复盘，我们 发现胶膜价格跌幅远高于粒子，全年价格承压。并且，胶膜行业的客户回款周 期长，采购结算周期短，议价能力较弱，受上下游挤压，存在明显的账期差。 胶膜行业原材料价格波动对盈利波动的影响非常大，从而加剧了盈利周期现象。 2024 年胶膜行业盈利见底，“进入易经营难”构筑壁垒。由于二三线已有产 能都存在开不满的情况以及上市融资进展不及预期，我们认为胶膜环节实际扩 产不及预期，实际供给大概率少于规划。2023 年行业盈利下滑严重，二三线企 业出现亏损现象，一线厂商仍保持远高于二三线的净利率水平，优势稳固。2024 年一季度粒子价格触底，胶膜价格也同步回升，行业盈利见底，我们预计竞争 格局加剧的问题在 2024 年也可能出现缓解。此外，2024 年胶膜环节有望加快 出海步伐，海外胶膜产能大幅增长，盈利能力优于国内，后续关注头部厂商出 海建厂进展。