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铜行业报告(21页)

行业报告下载 2024年06月04日 07:44 管理员

长期来看:品位下滑成本上升,资本开支抑制供给增加。随着现有矿山的持续开采, 铜矿开采边界品位持续下滑,成本上升。从资本开支角度,2024-2026 年铜矿增产主 要受 2019-2021 年资本开支影响,此时资本开支处于历史相对低位,因此未来几年供 给相对有限,且从长期来看,供给高峰或在 2028 年(近期资本开支高峰为 2023 年), 且增产强度远低于上一波供给(2013 年资本开支高峰)。 中期来看:2024-2026 年矿端供给增量有限。从矿企角度,全球 Top15 矿企(产 量占全球 50%+)2024 年合计计划产铜 1269.4 万吨,同比增长 1.6%,增量约 20 万 吨。从产矿国角度,全球 Top8 产矿国(约占全球 60%)2024 年预计产铜 1605 万吨, 同增 2.8%,增量 44 万吨。从全球角度,2024-2026 年预计铜精矿增量为 71、28 和 38 万吨,增速分别为 3.2%、1.2%和 1.6%,行业供给拐点或在 2025 年。 短期来看:罢工导致供给扰动加大,24 年供给或低于预期。目前南美等多个矿企 与工人的薪资协议于2023年底或2024年初到期,3月8日智利Codelco的Radomiro  Tomic 因运营事故,开始无限期罢工,罢工或于 2024 年集中到来,24 年供给或低于 预期,受短期扰动影响,供给拐点或提前至 2024 年中甚至更早。随着现有矿山的持续开采,铜矿开采边界品位持续下滑,成本上升。根据标普统计, 到 2025 年边界品位或降至 0.53%,较 2015 年的 0.65%下降 0.12pct。铜矿开采难度 持续加大,同时随着能源、人工等成本的增加,全球铜矿完全成本持续上升,预计到 2024 年或升至 5300 美元/吨。从长期来看,铜矿增产与铜价、资本开支高度相关,铜价上涨刺激矿企提高资本开 支用于矿山勘探、投建,从资本开支投入到铜矿投产一般要滞后 5 年左右,因此铜价领 先资本开支,资本开支领先铜矿增产。 从资本开支来看,2024-2026 年铜矿增产主要 受 2019-2021 年资本开支影响,此时资本开支处于历史相对低位,因此未来几年供给 相对有限,且从长期来看,供给高峰或在 2028 年(近期资本开支高峰为 2023 年), 且增产强度远低于上一波供给(2013 年资本开支高峰)。

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标签: 新材料及矿产报告

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