AI大模型时代的全球产业链重构研究报告（212页）

行业报告下载 2024年08月01日 07:03 管理员

2023 年 6 月，我们发布《AI 2.0：十年之后我们还能做什么》，建议投资人按照算力基础设施->硬件载体->大模型平台->应用的顺序寻找受益标的。回顾过去一年的表现，我们看到：1）以英伟达为代表的海外算力板块大幅上涨，但国内表现分化；2）AI 手机等硬件发展低于预期；3）百模大战告一段落；4）AI 应用生产力工具先行。展望未来，AI 大模型产业的快速发展，正在带动家电、PC、手机之后的第四次全球产业链重构，我们看好：1）中国消费电子企业在这轮 AI 换机周期下显著受益；2）包括设备、制造、芯片设计、整机在内的国产算力产业链稳步发展；3）中国大模型应用出海。我们认为：1）AI 手机的国产化和 2）国产算力链出海存在一定挑战。观点#1：中美算力产业链平行发展趋势确立，看好国产算力链发展机遇从 2022 年 11 月以来，英伟达股价大幅上涨 839%，FY24 数据中心相关收入大幅增长 216.7%。6/18，英伟达超过微软，成为全球市值最大的公司。在英伟达强劲业绩的带动下，台积电（+157%）、日经半导体指数（+126%）、中国台湾电子指数（+114%）、费城半导体指数（+132%）都显著上涨，一条围绕英伟达的新硬件产业链快速形成，但中国大陆公司占比不高。另一方面，我们看到，以华为、海光、寒武纪等国内算力芯片公司为代表的国内算力链也在稳步发展。展望未来，我们看好包括设备、制造、芯片设计、整机在内的国产算力产业链稳步发展。观点#2：全球消费电子产业链高度耦合，AI 手机周期中国产业链充分受益 2022/11 以来，苹果股价+37%，跑输纳指 24pct。微软、谷歌等发布的 AI PC、 AI 手机受软件兼容性影响，市场反响一般。6/11, 苹果 WWDC 推出由苹果自研大模型以及 OpenAI 的 ChatGPT 组成的智能系统 Apple Intelligence。由于此类功能只在 iPhone 15 pro/max 及以后系列搭载，我们看好该功能推动总量超 14.6 亿用户换机。经过 15 年以上发展，中国的消费电子产业已形成包括品牌、组装、电子元件、半导体在内的产业链，成本和创新能力具有显著优势，是全球消费电子产业链不可缺失的一部分。我们看好立讯、舜宇、歌尔、比亚迪电子等中国企业“再出海”，通过在越南、马来西亚、泰国等地扩大生产规模，在中美关税等不利贸易条件下，把握 AI 手机产业机会。