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2025-01-16 87 金融行业报告
银行业:中国银行业在2023年继续保持了一定增长势头,银行业总资产达到417.3万亿人民币,同比增长9.9%。大行扩张加 速使行业集中度进一步提升。银行业的主要业务可分为资产业务、负债业务和中间业务三大类。银行有明显的资产和负债 端,因此需要特别关注其资产负债表。在银行的基本面分析中,主要从四个方面出发:量(规模增速)、价(净息差)、 质(资产质量)、非息收入。 保险业:保险主要可以分为寿险和财险,寿险产品按特征分类,可以分为传统寿险、分红寿险、万能寿险和投资连结寿险。 保险公司的利润来源于三差(利差、死差、费差),保费、资本和投资可以有效的代表保险公司的基本面。估值方面,保 险公司的估值可以采用内含价值(EV)和新业务价值(NBV)以及PB估值的方式。 证券业:证券行业主要业务包括自营投资业务、经纪业务、投行业务、信用业务、资管业务五大业务。2023年,证券行业 自营业务、经纪业务、投行业务、利息净收入、资管业务等业务收入分别占营业收入的29.99%、27.78%、13.42%、13.09%、 5.54%。经纪业务的主要收入来源于手续费及及佣金收入;投行业务的主要收入来源是证券承销业务;资管业务的收入主要 体现在利润表中资产管理业务手续费净收入;自营业务收入主要来源于债券投资、权益投资、衍生品投资等;信用业务主 要包括两融业务和股票质押。证券行业传统用PE法进行估值,随着重资产的比重提高,且证券资产都按照市场价入账,证 券行业也开始可以用市净率进行估值。
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