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2024-08-13 28 新材料及矿产报告
发展背景:得天独厚,多闻风雨。1)得天独厚:几内亚地处西非沿海,矿 产资源品种多、储量大、分布广、开采价值高、开发潜力大。其中铝土矿埋藏浅、 矿床覆土薄,大多可露天开采;矿脉厚,平均可达 12 米;西北博凯、桑加雷迪 为世界最优质铝矿矿区,品位最高可达 65%-69%。2)多闻风雨:几内亚历史发 生多次夺权事件,工会较多且势力较大,叠加雨季和 2023 年末突发事件影响, 长期供给扰动不断,增速承压。2024 年 1-5 月中国进口几内亚铝土矿同比仅增 长 5.14%,对比 2023 年同期增长率(45.9%)下降 40.77pct。2025 年初政府 “还政于民”终期临近,未来供应放量仍存潜在风险。 供应格局:资源丰盈,逐鹿矿山。1)矿区资源:几内亚拥有西非富塔贾隆- 曼丁戈铝土矿区 97.1%的资源,矿石质量整体优于巴西澳大利亚其他等地,集中 分布于沿海地带。2)供给现状:2023 年几内亚铝土矿在产企业 14 家,矿企多 集中于博凯地区,合计产量约 1.2 亿吨,合计产能约 1.71 亿吨/年,产能利用率 68.9%。3)未来增量:随着以天山铝业、Dynamic Mining 以及 AMC 等公司为 代表的项目陆续投产达产,预计 2024 年铝土矿增量项目 2440 万吨,当年产量 1.43 亿吨;预计几内亚远期项目增量 4200 万吨,预计 2024/2025/2026 年产 量 1.43/1.67/1.96 亿吨。 重点公司及项目:1)CBG:占地广、储量大,资源品位高。CBG 由美铝力 拓等多家公司联合持股,其 SANGAREDI 项目占地 1292km2,露天开采,最高 品位超过 60%。现有产能 2200 万吨/年,2023 年产量 1700 万吨,2024 年目 标产量 1800 万吨,2025 年产能有望达到 2500 万吨/年。2)SMB:实力雄厚, 产量鳌头。SMB 由中国魏桥、烟台港集团、几内亚国际矿业供应公司和新加坡韦 立联合成立,产量独占鳌头。2022 年占几内亚当地总产量 35.14%,2023 年产 量约 3600 万吨,2024 年产量预计 3800 万吨。另在几内亚有西芒杜铁矿项目, 资源实力雄厚。3)中国铝业:放量迅速,持续爬坡。中铝博法矿 2018 年开工建 设,2020 年实现达产。现有产能 1500 万吨/年,2021/2022/2023 年产量 1230.3/1355/1425.1 万吨,产量持续爬坡。4)俄铝:早期布局,拥有唯一在产 氧化铝厂。俄铝早在 2001 年就与几政府签署铝土矿矿山合同,2002 年获得矿 山特许经营权,2006 年签署开采协议。俄铝另还有弗里几亚(Frigia) 铝土矿-氧 化铝一体化项目,为几内亚唯一在产氧化铝厂。
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