软饮料行业报告：当前包装水行业竞争格局（37页）

行业报告下载 2024年09月13日 07:59 管理员

复盘:寻找包装水竞争格局演变的底层逻辑。我们复盘包装水行业近20年4次竞争格局之变，分别为2005-2009年、2010-2011年、20122015年、2016-2021年，总结2点共性规律:1)竞争格局呈现周期性变化，往往由宏观需求周期、品类周期、成本周期以及龙头策略共振引发;2)无论竞争周期如何变动，最终结果均是行业集中度提升，其中农夫山泉与华润怡宝能够穿越多轮周期。我们认为2012-2015年对当下具有明显的借鉴意义:2012年伊始宏观需求增速放缓叠加成本宽松的背景下，华润怡宝加速全国化引发行业竞争趋紧，同时包装水国标出台加速格局变动，虽然行业费用投放升混，但利润率具备一定支撑(约8%)，并目CR5保持稳中有进，农夫与怕字错位竞争:华润怕字加大费用投放实现全国化推动市场份额提升，农夫山泉强产品力与品牌力支撑市占率稳定，后期重心向内调整渠道与研发新品，盈利能力改善，同时为下一轮增长蓄力。展望:如何看待本轮格局变化的本质与节奏。我们认为价格促销只是本轮竞争的表象之一，其本质是质价比消费趋势叠加包装水消费需求愈加多元化，在这一背景下农夫山泉积极布局下沉市场与其他品类的发展机遇、通过费用投放培育新品以实现扩张，进而引发新一轮竞争格局松动，而2024年初的與论事件仅仅是催化剂。从趋势来看，我们认为本轮竞争周期最终仍将是市场份额向头部集中，而农夫与怡宝有望走向不同战略方向，将决定本轮竞争或相对可控，节奏上需持续观察农夫与怡宝的战略，以及跟踪需求复苏节奏与成本压力。