出版行业报告（12页）

行业报告下载 2024年09月24日 07:22 管理员

早年文化企业发展享受所得税优惠，23 年底到期后实际税率目前提升较多，25 年有望在相同基础上同比恢复，若后续所得税政策有可能缓和，则 eps 有望抬升。24Q1 所得税除内蒙新华这种有地缘性税收优惠以及民营出版公司外，大多数国有出版公司 24 年调整后实际所得税率在 25%上下，后续存在税收政策调整的可能性以及部分公司有望通过地方税收返还来降低后续实际税率缴纳。展望 25 年，在 24 年受到所得税影响基础上，同比表现有望向好。国企出版公司长期看分红率有望呈上升趋势，关注高分红类、AI+教育创新类公司。账上现金较为充足，资本性支出较少，分红存在长期提升空间。主要国有出版公司由于其所处的教育出版、大众出版行业特性，发展趋势较为稳定，大多数公司账上现金储备和可交易性金融资产等较为充足，且每年的资本性质支出较少，现金储备和现金流带来的利润回报大多数用来再投资。例如中文传媒 2023 年分红总额达到 10.57 亿元，其货币资金达到了 123.28 亿元，经营性现金流净额达到了 19.56 亿元，可以大幅覆盖分红总额。从目前各公司每年的分红总额来看，相较其自身的长期盈利能力和现金等储备，分红总额绝对值仍较小，未来存在分红率提升的空间，我们认为大概率不会对公司业务正常经营产生较大影响。

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