电动两轮车行业报告：核心矛盾解读专题（35页）

行业报告下载 2024年12月27日 08:37 管理员

25 年两轮电动车行情演绎的主要逻辑是什么？以旧换新+多维政策优化格局+龙头加速渠道扩张，把握龙头 H1 收入&业绩修复趋势，25Q1 起关注补库节奏，此外关注 H2 东南亚出海新进展催化。①换标后渠道补库，有望 25H1 集中兑现。2H24 终端渠道受换标影响库存不断去化至历史低位，25H1 伴随行业由淡转旺，终端开启补库模式，带动企业出货环比有望加速修复。②龙头渠道加速扩张、新国标产品快速推新力强于小企业，份额提升势能强劲。 ③以旧换新政策推进对更新需求/产品升级形成催化，预计兑现的时间节点集中在 25H1。 2024 以来政策复盘：安全&实用要求优化，看好整车格局优化。 1）合规角度：头部企业有望更快响应要求推出爆款车型快速抢占市场，白名单强化行业约束门槛加速落后产能退出，行业龙头持续整合长尾企业市场份额，行业 CR5 从 19 年的 50%提升至 23 年的 68%。以旧换新测算:假设行业两轮车更新周期为 6 年的中性假设下，我们测算本次以旧换新拉动年更新量的 10%/20%带来的需求量为 583、 1167 万台，占 23 年内销比例的 10.6%/21.2%。 2）长期份额的提升驱动力重点来自差异化产品创新力的提升。不同于上一轮龙头企业借助资本开支、快速渠道扩张模式的快速放“量"成长思路，当前阶段往后看加速市场份额的抢夺的支撑点更多来自产品力提升、供应链集约管理带来的成本优势，行业产品升级方向包括：①三电性能升级带动的骑行体验的优化；②智能化升级，九号等新势力是先行者，雅迪等传统头部厂商采取追随策略。