消费品渠道研究报告：渠道变迁角度（46页）

行业报告下载 2025年01月07日 07:37 管理员

前言：当前在渠道变迁角度我们看到，以山姆为代表的选品模式商超发展迅速。本文立足渠道流量变迁带来的结构性机会，探究在本轮渠道变革中可能受益的食品饮料企业（其他消费子赛道中的众多优质标的不在本篇报告的讨论范围内）。背景：以山姆为代表的选品模式商超发展迅速，为食饮行业品牌发展提供新的结构性机会。当前线上流量增速放缓，线下重新承接部分客流，其中：传统KA大卖场份额快速缩减，而选品模式商超开始蓬勃发展：1）山姆、奥乐齐等选品模式龙头在中国扩张预计加速；2）在胖东来帮扶步步高、永辉后，老牌商超纷纷调改（如：大润发、联华超市、家家悦等），25年进程有望加速，思路上，强调选品模式，注重商品品质。从各细分行业机会看：我们认为，竞争格局分散，当前品类品牌认知程度相对较低&尚未沉淀出消费者信任的细分行业，更有可能在该模式下获得超越同行的销售以及反向重塑供应链的机会。如：休闲食品（CR10：24%）、餐饮供应链、保健品（CR10：34%）等。具体到细分公司机会看，我们认为具备优质供应链以及创新能力突出的公司在本轮变革中更可能受益。休闲食品：山姆选品式零售终端及零食量贩扩张，单SKU体量大，上游供应商导入后可快速起量。整体看，盐津、甘源、劲仔、有友、洽洽、好想你等公司，在自身优势单品基础上（如：盐津-鹌鹑蛋&毛肚；甘源-调味坚果），坚持全渠道覆盖，积极拥抱山姆&零食量贩&抖音等新渠道，并持续夯实供应链优势（提升自动化程度&积极布局上游原材料）。在优势单品外，各家持续打造创新单品，为后续发展提供储备。保健品：选品模式商超渠道有较大增量空间，供应链实力强劲的代工厂更优。中国保健品行业电商/商超渠道分别占比56%/1%，对标美国商超& 会员店销售额占比41%，保健食品在选品模式商超的发展中存在较大的增长空间。仙乐健康、百合股份、艾兰得已进入部分会员店商超渠道。我们认为，选品模式下，创新能力强、品质佳、品控稳定、服务能力出色、具备规模优势的代工厂更优。